自11月14日國內連盤豆油、棕櫚油期貨及油脂現貨市場均創下今年新低之后，國內油脂市場持續表現不佳，連豆油期貨低位震蕩，連棕櫚油期貨連續下探新低。以豆油為例，11月14日國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5330元/噸，截至11月20日，主要廠商一級豆油現貨平均價格則約5340元/噸，當日廣西油廠一級豆油現貨最低成交價達到了全國最低的5200元/噸。近期中美貿易關系消息面炒作直接影響國內油脂盤面走勢，并指引國內豆油現貨行情方向，但消息面多空消息頻出也令不少投資者感到難以判斷，中國糧油信息網分析師辛顯明將對當前反復的中美貿易關系及國內現狀進行詳細闡述。

    中美關系陰晴不定

由于國家主席習近平將于11月30日G20峰會期間在阿根廷布宜諾斯艾利斯會見美國總統特朗普，整個11月份便成為了中美貿易關系炒作的重頭戲。11月8日，我國高層領導先后會見美國前國務卿基辛格，11月14日，美國媒體稱中國書面回應了美國對全面貿易改革的要求，可能啟動雙方協商，令市場炒作中美關系有望改善、沽空豆類油脂商品后市的悲觀情緒逐漸發酵。

11月19日，彭博社報道，美國副總統彭斯在亞洲太平洋經濟合作組織（APEC）峰會期間尖銳抨擊中國，尤其以呼吁各國避免向中國貸款最為引人側目。他稱美國不急于結束貿易戰，而且“在中國改變方式之前不會改變方向”。

11月19日阿斯達克財經網消息，中美兩國元首將于月底阿根廷G20峰會期間會面，兩國的貿易談判團隊將率先會面為兩位國家領袖的會面做準備。早前有指國務院副總理劉鶴將赴華盛頓與美方進行經貿談判，不過據《南華早報》引述消息透露，最新談判地點改為阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，倘若成事，相信將會對中美元首的會面有更直接的影響，亦將是中美貿易談判首次移師到第三方國家進行。

11月20日，美國特朗普政府表示，中國并未改變處于中美貿易沖突核心的“不公平”做法。當日中國外交部長王毅表示，APEC領導人非正式會議未能發表宣言，主要是因個別經濟體堅持強加自己的案文為保護主義“開脫”。中美貿易關系再度緊張。當前中美雙方消息面炒作頻繁且觀點反復，對國內豆類商品市場的多空消息未有一方可以持續強勢，在月底G20峰會前，國內豆類油脂市場或將受外圍炒作影響延續震蕩態勢。

    國內外油脂相對弱勢

近期國內外油脂市場均未有強勢利多支撐出現。因國際市場對全球經濟成長放緩的擔憂加劇，美國股市普遍下跌，11月20日美原油期貨價格再度破位跌至一年多來最低水平，利空國際油脂商品價格。10月馬來西亞棕櫚油產量為196.5萬噸，環比9月的185.4萬噸增加6%，是2018年馬來西亞棕櫚油增產周期的單月最高產量。10月馬來西亞棕櫚油庫存為272.2萬噸，環比增加7.6%，庫存水平是歷史次高位，庫存壓力依舊。據ITS數據顯示，11月前20日馬來西亞棕櫚油出口量為785493噸，比10月份同期的811012噸減少3.2%。馬棕庫存高企，出口需求并不理想的利空基調短期難有明顯改善，利空國內油脂市場。當前國內豆油商業庫存仍有約183萬噸，11月18日當周國內油廠開機率回升至60%，市場預估11月大豆進口574.2萬噸，12月進口600萬噸，國內油脂供應面壓力重重，而由于油脂價格持續低迷，且行情受外圍影響反復震蕩并不穩定，終端市場需求尚未打開，年前包裝油備貨還未啟動，市場采購謹慎購銷較緩，基本面整體呈現弱勢。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

綜上所述，在11月30日G20峰會中美領導人會晤前，國際市場將繼續炒作中美貿易關系，消息面多空消息將反復出現影響市場，國內豆類油脂價格或將受消息面指引頻繁調整。當前國內豆油庫存高企，行情不確定因素較多，終端買家采購謹慎，供大于求的基本面短期難改，油脂上方空間受限，月底前國內油脂市場或將持續低位震蕩，建議買家維持剛需快進快出即可，暫時觀望連豆油1901合約5400元/噸一線能否站穩，隨時關注中美貿易關系的最新進展。（中國糧油信息網 辛顯明）