隨著中美貿易談判落下帷幕，春節前市場集中補庫，國內油脂去庫存進程持續，近期國內豆油、棕櫚油等食用油脂現貨價格漲勢強勁，明顯高于連盤油脂期貨漲幅。以豆油為例，如下圖所示，截至1月10日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5460元/噸，較元旦前強勢上行，近一年來最低位依然是12月17日的5060元/噸。1月10日當天大連地區市場一級豆油主流報價在5450元/噸、天津地區5450元/噸、日照地區5460元/噸、廣州5520元/噸左右。那么這次談判對國內油脂市場有何影響，投資者需要注意哪些炒作事件，國內現貨因何上漲？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行闡述。

中美談判相對順利，但未有具體清單

1月7日至9日，在北京舉行的最新一輪貿易談判結束后，特朗普政府稱中國承諾采購更多的美國農產品、能源和制成品。中國和美國周三結束了為期三天的會談，傳遞出或許有望達成協議從而結束貿易戰的謹慎樂觀基調。美國貿易代表Robert Lighthizer的辦公室在一份聲明中說，中美雙方考慮了“實現公平、互惠和平衡的”貿易關系的方式。其并稱，兩國官員討論了將“持續核查和有效執行”納入協議的必要性。在美國代表團官員向華盛頓報告后，美國將決定接下來的行動。另外有消息稱，美國承諾不再加征關稅，并在一年內逐步雙向取消。在談判之前，有美交易員稱，中國國有企業周一上午購買了至少三艘、約18萬噸美國大豆船貨，總數接近15艘貨船，約90萬噸。總的來說，本次雙方談判進展相對順利，緊張關系繼續緩和，中國有望加購美豆令近期美豆期貨連續走強，支撐國際豆類商品市場。但本次談判過后還未有涉及到的進出口商品貿易的清單發布，且有消息表示，這次副部級談判過后，預計本月底還會有一次正部級的貿易磋商，屆時或有更具體的貿易政策調整，因此本次雙方談判對國內豆類油脂市場指引較弱。

    MPOB報告公布，庫存增幅較大

1月10日，馬來西亞棕櫚油局報告（MPOB）公布，數據顯示，馬來西亞12月棕櫚油產量181萬噸，高于預期178萬噸，不過較11月減少2%，低于去年同期183萬噸；出口138萬噸，環比增長0.6%，高于預期114萬噸；12月末棕櫚油庫存322萬噸，高于報告前有機構預期的314萬噸，較11月末301萬噸增長6.9%，高于去年12月末273萬噸。本次報告中棕櫚油減產不如預期，且出口增幅也低于預期，導致棕油庫存增幅高于預期，市場前期預估的314萬噸已是近19年來歷史高位，使得本次報告利空影響較強。另外船運調查機構ITS數據顯示，馬來西亞1月1-10日棕櫚油產品出口量為451,845噸，較12月1-10日的308,207噸增加46.6%。1月馬棕維持零出口關稅政策，本月出口改善在一定程度上支撐馬棕期貨跌勢，但本次利空作用將仍令國內油脂市場承壓。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

綜上所述，中美本次談判可以理解為一個共同向和解推進的良好開端，除我國加購美豆概率增加外，未有對國內豆類油脂市場的具體指引，需關注月底可能舉行的正部級磋商對農產品進出口的影響。馬棕MPOB報告公布，庫存增幅過大超出市場預期，但馬來維持毛棕零出口關稅、且適逢產地國季節性減產周期及厄爾尼諾概率增加的炒作在一定程度上削弱報告利空壓力。

近期國內油脂現貨市場漲勢強于盤面，因春節前市場集中備貨啟動，截至1月4日當周，國內豆油商業庫存已降至156萬噸，較去年年底的162萬噸去庫存明顯，全國油廠開機率因進口大豆減少而維持在60%以下，港口有油廠提前移庫至內陸地區，且未執行合同較多，但可出庫現貨不足，部分油廠有壓車現象，使得在節前頻繁詢單終端集中提貨階段，中間環節上下游貿易商之間可成交和流通的現貨緊張，在一級級廠商的炒漲刺激下，最終形成了1月第二周國內油脂現貨市場脫離盤面大幅趨升的局面。由于近幾日國內豆油現貨價格單日漲幅過高，但終端市場消費能力未有明顯增強，已有部分投資者開始保持觀望，在本次馬棕報告的利空作用下，或能令國內市場炒漲熱情有所放緩。短期國內油脂市場或承壓穩中緩落，建議買家在行情跌穩后適當備貨，不建議大量囤庫，因下旬物流運輸能力減緩、終端補庫結束以及中美貿易談判具有不確定性。（中國糧油信息網 辛顯明）