本定于2月21-22日的中美第七輪經貿高級別磋商在延長兩天后，于北京時間25日早間結束，雙方關系向和緩穩步推進，美方表示將推遲3月1日上調中國輸美商品關稅的計劃。雙方對各自進出口商品關稅等政策未有調整，在正式達成協議前維持現狀。但談判剛結束后的隔日，2月26日國內豆油、棕櫚油等油脂市場出現大幅下跌現象。如下圖所示，2月26日當天，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5670元/噸，近一年來最低位是12月17日的5060元/噸。2月26日當天大連地區市場一級豆油主流報價在5710元/噸、天津地區5660元/噸、日照地區5690元/噸、廣州5590元/噸左右。當日連盤期貨上跌幅表現更加明顯，連豆油05合約收跌92元/噸，連棕櫚油05合約收跌132元/噸。那么是出現什么原因才令國內豆類油脂期現貨行情均呈趨弱態勢？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要說明。

外圍油脂利空施壓

自開年以來，美原油市場逐步震蕩趨升近兩個月，在中美磋商結束后的第二天清晨，美總統在推特上的言論扭轉了人氣。“油價過高。石油輸出國組織(OPEC)，請放松和放輕松。全球不能再承受油價上漲!”呼吁降低油價來幫助減少消費者和企業的從汽油到機票的成本。當日美原油期貨暴跌3.2%，布倫特原油期貨下滑3.5%或2.36美元，報收于每桶64.76美元，同樣為12月24日以來最大單日跌幅。說起原油市場則是因為，從生物柴油層面上來講，棕櫚油因產量高及價格優勢而占有較大配比，豆油也占有一定份額。因此，原油市場暴跌，則會對棕櫚油及相關油脂市場帶來利空沖擊。

近期馬棕市場也并不樂觀，一般第一季度是東南亞棕櫚油產地國的季節性減產周期，春節過后當周，馬棕市場反復炒作減產幅度低于預期而令其期價反復震蕩。據吉隆坡2月25日消息，船運調查機構SGS數據顯示，馬來2月1-25日棕擱油產品出口量較前月同期下滑7.1%，至1,121,928噸。ITS報告顯示，馬來2月1-25日棕擱油產品出口量較上月同期下滑5.5%，至1,137,838噸。另外吉隆坡一位交易商稱，馬來西亞棕櫚油協會(Malaysian Palm Oil Association)的數據顯示，2月1-20日棕櫚油產量環比增加3.5%。主流機構數據顯示本月馬棕出口數據不佳，且本應處于減產季，但交易商預期今年一季度馬棕產量將高于去年同期，這也令馬棕的利空壓力疊加原油跌勢共同對國內油脂施壓，使得2月26日國內棕櫚油期現貨均領跌其他食用油脂。

基本面出現回調需求

隨著春節過后國內油廠陸續恢復開機生產，截至2月22日當周，國內主要地區油廠開機率已回升至58%，國內豆油商業庫存已升至136萬噸，較前一周的131萬噸增長較明顯，食用棕櫚油庫存升至78萬噸周比增1%。從購銷上來看，油廠豆類油脂遠月成交有所放量，但終端市場在現貨上的提貨及消化能力弱于春節前，多地廠商反映近期出庫情況并不理想，且棕櫚油消費因國內氣溫偏低而受限。從全球供應上來看，截至目前，巴西2018/19年度大豆收割完成45%，去年同期，巴西大豆收割完成25%，五年同期均值為27%。且在本輪中美磋商中，美國農業部長Sonny Perdue還表示，中國提出額外采購1000萬噸美國大豆。因此，豆類油脂供應逐漸寬松，而春節后國內油脂將逐漸進入傳統消費淡季，在經過春節前國內油脂的快速連升后，迎來了一波震蕩回調。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

綜上所述，因美總統呼吁降低原油價格，且馬棕本月產量在減產季不降反而環比增長，加之國內豆類油脂市場供應回升需求下滑，多重利空共同發酵，使得2月26日國內豆油、棕櫚油等油脂期現貨價格均大幅下跌。有消息稱美總統計劃在3月邀請我方領導人進行會談，建議關注雙方關系能否達成和解的后續進展。當前國內油脂市場購銷放緩，但粕類行情低迷令油廠榨利虧損加劇，廠商挺油意愿逐漸體現，短期國內油脂市場或將延續震蕩趨勢，在中美關系未有最終定論前，不確定性因素較多，建議終端買家庫存不足可在行情跌穩后剛性補庫，保持謹慎觀望。（中國糧油信息網 辛顯明）