自勞動節以來，國內油脂現貨行情呈現區間震蕩態勢，中旬中美第十一輪高級磋商未達成一致后，國內油脂行情小幅走強，但隨著進入下旬，油脂行情卻又出現明顯走低趨勢。如下圖所示，以豆油為例，截至5月23日當天，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5265元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價在5200元/噸、天津地區5200元/噸、日照地區5260元/噸、廣州5300元/噸、北海5180元/噸左右。理論上中美貿易關系僵持，美豆暫時無法沖擊國內豆類油脂市場，油脂行情又是因何下行，油脂投資者在未來還需要注意什么？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要說明。

    外圍炒作利空憂慮

    因美方計劃在5月10日對中國輸美的2000億美元商品加征關稅，6月1日0時起正式實施，我方隨后也決定自6月1日0時起，對已實施加征關稅的600億美元清單美國商品中的部分，提高加征關稅稅率，標志著雙方貿易摩擦升級。美豆類商品暫時未能進入國內市場在一定程度上利多國內油脂，但隨著5月10日談判結束后，兩國高層官員之間還沒有安排進一步會談，磋商陷入僵局。近期美方開始著重對中國華為5G等技術產業采取限制措施，國際市場未有相關磋商進展，且加稅清單中暫無豆類等農產品，前期中美貿易關系緊張對國內油脂的利好炒作出盡。

近段時間國際大豆市場供應過剩局面未改。圣保羅5月16日消息：分析機構AgRural公司的數據顯示，迄今巴西2018/19年度大豆收獲進度達到98%。AgRural公司將2018/19年度巴西大豆產量預測值調高到了1.153億噸，比早先預測高出70萬噸；布宜諾斯艾利斯谷物交易所報告稱，截至5月15日，阿根廷大豆收獲進度達到76.7%，上周為67.4%。二季大豆的單產高于最初預期。因此交易所將2018/19年度大豆產量預測值調高到5600萬噸，高于早先預期的5500萬噸，比上年產量3510萬噸高出59.5%。今年南美大豆豐產，巴西收割基本結束，阿根廷收割進度過半，利空國內豆類商品市場。

    彭博社5月21日報道，美政府正在考慮向農戶提供每蒲式耳2美元的大豆補貼，每蒲式耳63美分的小麥補貼，以及每蒲式耳4美分的玉米補貼。第二批貿易戰補貼可能達到150億美元到200億美元，方式可能是直接支付。由于大豆補貼較高，盡管大豆供應已經創紀錄，但國際市場擔憂該計劃可能刺激農戶種植更多大豆，加之中美暫未有和緩趨勢，使得今日美豆類期貨弱勢震蕩，拖累國際大豆類大宗商品。

    國內供需基本面較弱

    據國家糧油信息中心數據顯示，截至5月17日當周，國內大豆壓榨量升至194萬噸，豆油產出量增加，豆油庫存上升。全國主要油廠豆油庫存為146萬噸，周環比增加5萬噸，月環比增加6萬噸，同比增加14萬噸，比近三年同期均值的112萬噸增加34萬噸。另外據本網統計，5月17日當周全國主要油廠食用棕櫚油庫存約80萬噸，較前一周雖降，但同豆油一樣均高于往年同期。由于近期港口油廠豆粕未執行合同較多但可出現貨不足，粕類行情走高令油廠榨利豐厚，并維持偏高開機率，在氣溫升高的油脂消費淡季，未來國內油脂庫存仍有緩增跡象，這也令終端市場采購謹慎。尤其部分庫存壓力較大的廠商為促進成交連續下調基差，最終形成當前國內粕強油弱的格局，油脂去庫存進程則需要更多時間。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

綜上所述，前期中美貿易關系緊張對國內豆類油脂等農產品的利多出盡，近期未有雙方磋商行程進展等消息面炒作。南美大豆豐產且收割穩步推進，美新豆因補貼較高有增加種植可能，國際大豆供應充裕；國內后期大豆到港預期較高，馬棕處于季節性增產周期且齋月接近尾聲，國內油廠因榨利良好持續開機，油脂消費淡季下豆油等食用油脂庫存或有增長趨勢，供需基本面相對弱勢。若外圍市場暫無新的利多消息面炒作出現，短期連豆油期貨或承壓偏弱運行，進而拖累國內相關油脂現貨市場價格。建議買家維持適當庫存即可，觀望中美、中加貿易關系等消息進展。（中國糧油信息網 辛顯明）