12月中旬以來，隨著終端油脂市場春節前備貨的不斷推進，國內豆油連漲表現搶眼并超過棕櫚油。而隨著進入下旬，臨近雙旦假期，內外盤將交替休市，資金流動調整，豆油升勢逐漸放緩，呈現高位箱體震蕩態勢，但主要地區油廠成交尤其遠期合約出現放量。

如下圖所示，以豆油為例，截至12月24日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6845元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約6680元/噸、天津地區約6760元/噸、日照地區約6860元/噸、廣州地區約6890元/噸、北海地區約6720元/噸左右。那么現階段油脂市場受哪些因素影響，春節前還有哪些題材值得關注？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要提醒。

國際市場暫無新的趨向性題材

12月13日新華社報道，經過中美兩國經貿團隊的共同努力，雙方在平等和相互尊重原則的基礎上，已就中美第一階段經貿協議文本達成一致。

在中美達成第一階段經貿協議后，且由于協定對實際關稅的調整極為有限，市場對美豆將開始沖擊國內豆類油脂市場的利空預期也逐漸消化，隨后國際市場在豆類大宗商品方面暫無新的題材炒作，消息面趨于平靜，國內油脂價格也開始在高位進行調整。

棕櫚油題材是持久戰

12月23日，印度尼西亞總統在雅加達一加油站正式宣布實施B30生物柴油摻混政策。并發言說，擴大B20生物柴油摻混范圍到30%，是為了減少印尼對石化能源的依賴。他指出，印尼必須尋找一種新的可再生能源，其中使用棕櫚油作為柴油的混合物。他說：“我們必須擺脫對石化能源的依賴，因為石化能源將有一天耗盡。”“我們有一種生物燃料可以替代柴油。”

船運調查機構ITS公布的數據顯示，12月1日-15日馬來棕櫚油出口量在548780噸，較上月同期的674310噸減少19%。馬來西亞12月1-20日棕櫚油出口較上月同期下滑13.13%，至812065噸。

現階段國外市場的焦點仍集中在馬來西亞和印度尼西亞棕櫚油減產以及印尼B30生物柴油對棕櫚油消費的刺激上。棕櫚油在經歷此前一輪快速拉漲后，目前價格處于過高的水平，市場對未來東南亞棕櫚油減產的預期仍能在短期內支撐價格的走勢。筆者預計，隨著生物柴油混摻計劃的逐漸推進，且馬棕出口環比降幅逐漸放緩，市場對棕櫚油減產的供應憂慮炒作或令2020年棕櫚油價格再創新高，進而提振豆油市場。但相應的，國內天津港口一級豆油及24度棕櫚油現貨價差已低于500元/噸，當前季節豆棕價差縮窄或利好豆油而利空棕櫚油的終端消費。

國內豆油去庫存持續

據市場調查反映截至12月20日，國內豆油商業庫存總量90.09萬噸，較上周的95.045萬噸降4.955萬噸，降幅為5.21%，較上個月同期111.33萬噸降21.24萬噸，降幅為19.08%，較去年同期的165.5萬噸降75.41萬噸降幅45.56%，五年同期均值122.52萬噸。

截止12月20日，全國港口食用棕櫚油庫存總量72.53萬噸，較前一周71.33萬增1.7%，較上月同期的67.86萬噸增4.67萬噸，增幅6.9%,往年庫存情況：2018年同期42.32萬噸，2017年同期60.34萬，2016年同期27.65萬，2015年同期68.9萬，5年平均庫存為54.34萬噸，國內主要港口工棕庫存14.32萬噸。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

另外據德國漢堡的行業刊物《油世界》稱，2019/20年度（10月到次年9月）阿根廷和巴西的大豆壓榨量將比上年增加600萬噸，但是中國大豆壓榨量預計降至8300萬噸，創下四年來的最低水平。

由于進入冬季前豬瘟疫情及北美豆未能放寬進口，油企前期訂船不足，三季度油廠開機率不高，加之雙節及交割月臨近，部分油廠提前預留包裝油灌裝和交割用油，終端提貨逐漸加速，令國內豆油散油渠道庫存出現缺口，市面供給不足疊加需求預期理想，使得上游豆油廠商出現限售和出庫排隊壓車現象。而隨著棕櫚油庫存逐漸緩增，且豆棕價差逐漸縮窄，買家采購意愿漸漸轉移至豆油等相關替代油脂，且氣溫較低不利于棕櫚油消費及運輸，間接提高了豆油的市場份額。雖然國內油企再訂美豆船已有豁免加稅的份額，但裝船運至沿海港口還需時間，春節前國內多地豆油供小于求格局較難改觀。

綜上所述，近期國際市場暫無新的題材炒作指引，內外盤期貨因臨近圣誕節及元旦假期將相繼休市，資金流動方向未定，馬棕期貨高位震蕩多空爭奪明顯，國內春節前豆油供需基本面良好，豆油去庫存持續，豆棕油價差縮窄間接支撐豆油消費。因此在未有新的強制熱點炒作前，暫無明確上攻動力，短期國內豆類油脂或將高位調整，中長期來看，明年豆類油脂仍較樂觀。連豆油2005合約上方6626元/噸附近有壓力，下方6510元/噸有支撐，豆油現貨買家可趁調整期逢低補足春節用量，筆者建議僅供參考。

（中國糧油信息網 辛顯明）