隨著春節的臨近，國內豆油現貨價格高居不下，大量內地省份出現了現貨供應緊缺的情況。我們了解到部分地區已經出現停止進行基差銷售的情況，開始轉而銷售一口價現貨，價格高不說，甚至有愛買不買的態度。與現貨市場火熱的態勢相反，國內豆油期貨主力合約卻走出了連續下跌不反彈的行情，使得市場出現了一片的焦慮甚至是恐慌的氣氛，到底是什么因素造成了現在的狀況。我們今天好好回顧一下，順便展望一下節后的行情。

那我們都知道現階段國內豆油行情的啟動是受兩方面因素的影響，第一是外圍的馬來西亞棕櫚油行情，第二是國內豆油去庫存使得庫存跌破90萬噸。而只要找到了關鍵的這兩點，我們來分析一下就知道未來國內豆油期貨主力合約甚至是現貨價格的走勢了。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

第一點，自2020年1月10日馬棕油主力合約走出了3150令吉/噸的2年內新高之后，突然開始急速下跌，短短五個交易日下跌幅度達到了300令吉/噸的幅度。這使得市場出現了一片的恐慌。那是什么因素造成這幾天的大幅下跌呢？我們回頭來看一下，首先是中美第一階段經貿協議的簽署導致美豆價格下跌，加之美豆油庫存過大，使得市場壓力增加，美豆油期貨主力合約也出現了大幅下跌。受外盤因素影響，馬來西亞BMD毛棕櫚油開始出現下跌，加之近期由于政治原因導致了毛棕櫚油的出口量不及預期，使得市場信心遭受打擊，導致馬來西亞BMD毛棕櫚油走出了大幅下滑的態勢。直接帶動了國內棕櫚油期貨主力合約及豆油期貨主力合約的下滑。

 第二點，國內豆油去庫存的態勢。這是從2019年開始的，國內豆油整體庫存不斷下滑，這種狀態一直持續到12月末。自12月第4周起，國內豆油去庫存的態勢出現了翻轉，該周國內豆油庫存出現了回升，且這種狀態持續了兩周。這直接導致了國內資本市場的做多信心出現了松動，大量多單開始出逃。

綜上所述，這兩個主要原因導致了近期的國內資本市場豆油主力合約出現了大幅下跌。那我們再來看看未來豆油期貨主力合約該如何去走呢？

同樣是馬棕，目前馬來西亞BMD棕櫚油處于一個第四浪回調期間。我們都知道，當第四浪調整結束之后，未來會出現了兩種情況的，沖高的第五浪，或者是不完整的第五浪。無論是那種行情，未來馬來西亞BMD棕櫚油都有再次上攻的行情，加之近期傳聞印尼開始進行“B40”計劃的路演，則未來馬來西亞BMD棕櫚油仍有上攻行情，一旦馬棕開始上攻，國內豆油期貨主力合約受到的下跌拖累將不復存在。

而說到庫存狀態，現在的庫存狀態再次出現了下滑，自2020年第1周開始國內豆油庫存較上周出現下滑。隨著春節的臨近，內陸大部分精煉油廠開始停機，導致豆油供應緊張的問題短期內不會得到解決。且節后訂購毛油運輸入庫等環節，國內內陸地區豆油供應得到緩解我們預估最快也要2月中旬能夠解決。在這期間配合馬來西亞棕櫚油及國內豆油庫存繼續下滑，國內豆油未來仍有炒作熱點及空間。春節后，國內豆油還有上漲的可能。                                                                

（中國糧油信息網 張寧）