自本月中旬起，雖然美豆USDA報告數據偏好，但國際市場反復炒作中國在進口油脂油料方面的需求下滑憂慮，尤其棕櫚油產地國空頭勢力強大，馬棕期貨一度走低并壓制連盤豆油、棕櫚油期貨跌穿支撐。在國內終端市場多為觀望情緒且交通不暢的環境下，油脂類現貨市場購銷清淡，并不活躍。

以豆油現貨為例，如下圖所示，截至2月20日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6117元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約6000元/噸、天津地區約6030元/噸、日照地區約6150元/噸、廣州地區約6030元/噸、北海地區約6180元/噸左右。全國主要地區油廠散油日均成交量已低于5000噸，部分地區表現抗跌。而就在這行情低迷時刻，從20日開始，國際食用油脂板塊出現反彈跡象，當日連盤油脂也止跌收陽，那么現階段國內外消息面局勢如何？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要分析。

馬棕方面給出多個利好

馬來西亞第一產業部2月20日在B20生物柴油計劃啟動時表示，馬來西亞將在2021年中之前全面實施B20生物柴油計劃，將棕櫚生物燃料混合物推廣到全國3400個加油站。第一產業部在聲明中稱，用于交通運輸業的生物柴油含20%的棕櫚油，預計每年吸收53.4萬噸棕櫚油。馬來西亞亦計劃在六月開始測試B30計劃。

2月21日，印度發放 110 萬噸印尼精煉棕櫚油的進口許可。印度政府以及行業消息人士稱，印度發放了 110 萬噸精煉棕櫚油的進口許可，但只批準進口印尼的24度精煉棕櫚油，此舉令行業人士感到意外，因為上個月印度剛剛出臺限制進口精煉棕櫚油的政策，旨在幫助國內精煉行業。

我們知道本月馬棕各機構的出口數據并不理想，而2月前20日馬棕出口卻出人意料。獨立檢驗公司AmSpec Agri公布的數據顯示，馬來西亞2月1-20日棕櫚油出口量較上月同期的738,902噸增加10.9%，至819653噸。本月前15日環比下降10.1%，本月前10日出口環比下降20%。

船運調查機構ITS公布的數據顯示馬來西亞2月1-20日棕櫚油出口較上月同期的751,868噸增加8.7%，至817,314噸。本月前15日環比下降6.7%，本月前10日出口環比下降26.8%。

因此，從棕櫚油產地國方面的消息來看，馬棕B20計劃繼續推進利于棕櫚油消費，印度之批準進口印尼24度精煉棕櫚油有利于馬來棕櫚油加強市場份額，加之馬棕本月前20日出口增長一舉打破環比下滑的局面，利好消息集中發揮作用，令20日馬棕連主力下探觸碰144日線后立即回彈收陽，也強勢帶動國內連盤豆油、棕櫚油止跌翻紅。

美洲大豆成本需關注

中國國務院關稅稅則委員會發布公告，開展對美加征關稅商品市場化采購排除工作，企業可申請從美國進口商品，在一定期限內排除于對美反制關稅措施之外。

根據公告指，自今年3月2日起，國務院關稅稅則委員會接受相關中國境內企業申請，對有關申請逐一進行審核，按市場化和商業化原則，對自美采購的進口商品在一定期限內不再加征反制關稅，支持企業基于商業考慮從美國進口商品。

進口黃大豆則在此次清單的第2頁。

據圣保羅2月20日消息，巴西農業咨詢機構Arc Mercosul公司發布的巴西大豆收獲數據顯示，截至上周結束，2019/20年度巴西大豆收割工作已經完成27.4%，相比之下，上年同期為36.5%，五年平均進度為25.2%。

這兩條消息我們放一起看，若后期對進口美豆的加稅部分可以申請排除，那么進口美豆的成本將下滑，在一定程度上是利空國內豆類油脂相關產品的。而隨著巴西大豆開始收割，由于CBOT作為國際豆類大宗商品的定價中心，當美豆開始具有出口優勢的時候，在今年巴西豆產量預估上調，且春季出口正好與兩季冬天都未找到好銷路的出口美豆撞車，筆者認為，后期進口大豆成本有沽空風險，值得關注。

綜上所述，由于2月20日當天馬棕方面利多消息集中，前期國內油脂受馬棕走低拖累而弱勢運行，近期則在馬棕回彈的帶動下翻紅，成也棕油，敗也棕油。上圖以連盤豆油2005合約為例，在向下試探5800元/噸一線后又重新站回5900元/噸支撐上方，5950元/噸附近則為短線內的強弱爭奪區，雖然近期油脂有小反彈趨勢，但整體仍處下行通道內，關注5990-6010附近壓力位能否突破，若能突破，屆時MACD指標將出現金叉，那么筆者認為豆油將企穩迎來一段箱體震蕩期，現貨市場則可逢低適當補庫。但若在戰疫的大環境下出現新的不利消息，豆油期價未能逃離下行通道，那么建議現貨市場需要謹慎觀望，維持防守策略。

（中國糧油信息網 辛顯明）