本周五豆粕連主力合約出現了大幅的上漲，而且現貨放價格方面也隨盤出現了明顯的上漲，部分廠家報價提升40-60元/噸。這在連續下跌數日的國內資本市場中形成了不多的一抹亮色。隨之周五收盤后，國內央行推出降準政策提振市場信心。加之國際油價企穩，及國際上數個重要的國家央行推出救市政策，下周一國內油脂板塊或將出現企穩并上漲的行情。而最先走出上漲的豆粕價格能否持續這種上漲趨勢呢？今天就有作者帶著大家一起來分析分析。

首先，本輪國內外商品整體大幅下跌主要受到宏觀面因素影響，近期疫情全球擴散以及突發性原油重挫均在宏觀面給予商品不利預期。在此驅動下，一般工業品跌幅整體大于農產品，而在眾多農產品中，不少品種其實也伴有著工業品的屬性，如油脂、棉花、白糖等，而豆粕、玉米等飼料、糧食農產品屬性更強，相對堅挺抗跌，這是由商品的宏觀屬性所決定的（近期的玉米期貨主力合約連續走強就很直觀的反應出來）。其次，近期豆粕自身供需基本面也整體偏強，受3-4月大豆到港大幅下滑影響，未來一段時間油廠開機以及豆粕庫存低位運行，近期華南地區基差快速上行也反應了國內現貨偏緊的事實，疊加近期油脂受累嚴重，豆粕更表現出相對堅挺抗跌態勢。最后，從資金面看，相對年前火熱的油脂、白糖，蘋果等品種的行情，豆粕原本就處于一個價格的相對低點，較大程度上出清了下跌風險，空頭資金狙擊的意愿不強。

從市場炒作的方面來看，一則關于“巴西桑托斯港口出現疫情，港口作業暫停，大豆等谷物裝作延期”信息似乎是點燃豆粕價格上漲的火星。受當前國外疫情蔓延，疊加國內進口大豆和豆粕庫存雙雙處于歷史偏低水平，本身豆粕市場就寄托4月份的進口巴西大豆緩解國內大豆供應偏緊格局。因此，國內進口大豆來源主產國稍有風吹草動，對國內豆粕市場影響短時間都能得到放大。尤其春節后豆粕現貨市場經歷疫情導致的價格暴漲行情，才剛過去不到一個月，回想起來難免讓市場參與者心有余悸。但是經過我們的仔細研究，并經過多方求證，目前并未有關于該消息的正式報到。且我們了解到當日巴西桑托斯州港口裝卸工作一切正常。但不能否認的是改則消息成功的點燃了豆粕價格反彈的號角。如果完全站在多頭的角度來看，最大的驅動還是在于3月~4月基本面的供應偏緊以及4月后禽料需求的筑底企穩，按3月~4月份月均550萬噸左右的進口量來看，未來月均壓榨可能難破650萬，這對于基差是一個比較強的支撐。不過風險還是在于國際大豆供應寬松格局、榨利良好，疊加當前宏觀風險尚未出清，趨勢性機會仍然不明確?？傊?，現在豆粕還是難看到太明顯的方向指引。

在操作上我們給出的建議：期貨方面，豆粕09合約在2700以下，4月之前可以參與做多。現貨方面，還是要看禽料的需求實際增加。在6月之前，國內禽料的需求都將是以上漲為主。但4月中后期將有大量巴西大豆到港，國內豆粕價格將迎來考驗。我們建議4月中旬豆粕價格出現下跌之后再進行大量備貨。（以上期貨及現貨操作建議，均屬個人觀點僅供參考）

綜上所述，對于豆粕的價格，我們短線是看好的。但由于全年大豆供應極其寬松，目前疫情對于大豆進口并未造成真正的阻礙，所以對于全年的豆粕價格，我們仍不報過高的期待。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。（中國糧油信息網 張寧）