由于疫情在國外的不斷擴散，各國醫療實力、應對政策等均不同，也帶來了不同的影響。比如南美運輸放慢令大豆供應題材走上臺前；馬來關閉部分種植園也讓市場憂慮棕櫚油的供應；沙特原油增產及全球旅游業受挫令原油價格大跌，大幅沖擊生物燃料商品。近一段時間國際上各類突發的題材炒作如雨后春筍般頻頻出現，在資本的流動下促成了近期連盤油脂期貨寬幅震蕩的局面，國內現貨市場也隨之調整。以豆油現貨為例，如下圖所示，截至3月30日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5727元/噸，當日上午大連地區市場一級豆油主流報價約5750元/噸、天津地區約5670元/噸、日照地區約5770元/噸、廣州地區約5680元/噸左右，北海地區約5600元/噸左右。那么最近國內外市場有何值得關注的題材？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要評析。

馬棕種植園暫時關停

3月30日，指標BMD 6月棕櫚油期貨上漲59馬幣或2.5%至每噸2,437馬幣，為3月6日以來高位，盤中棕櫚油一度上漲3.7%。根據馬來西亞最大棕櫚油生產州沙巴州的政府文件，將關閉棕櫚油業務的地區擴張至六個。斗湖(Tawau)，拉哈達圖(Lahad Datu)，基納巴唐岸(Kinabatangan)，卡拉巴干(Kalabakan)，仙本那(Semporna)和庫納克(Kunak)地區的棕櫚油種植園和工廠被要求關閉至4月14日，以控制新冠肺炎疫情擴散。吉隆坡一交易商稱:“棕櫚油期價上漲，因大商所植物油價格走強，此前中國下調利率且擔憂豆制品和棕櫚油供應下滑。”上周，在7名工人檢測出病毒呈陽性后，國家下令關閉3個區，直到3月31日。

自3月24日暫停3個區的棕櫚油生產后，30日再度暫停三個區的棕櫚油生產業務。因我國棕櫚油幾乎全部依賴進口，從馬來和印尼進口棕櫚油的比例分別為三成和七成，所以棕櫚油供應憂慮的炒作題材將在一段時間內持續為國內油脂尤其棕櫚油板塊提供支撐。

除目前供應憂慮的利多支撐外，后期還需關注兩個不定因素。一是馬棕的出口，作為棕櫚油最大的進口國，印度宣布3月25日零時起實施為期21天的全國封鎖，以遏制新冠肺炎疫情蔓延，這令印度港口植物油卸貨工作推遲，影響馬棕出口，利空馬棕期價。二是原油價格較低，因原油低位令生物柴油失去性價比，植物油的生物柴油需求在疫情和原油價格“斷崖式下跌”的雙重打擊下，下滑相對明顯。目前沙特同俄羅斯正在打原油價格戰，沙特堅定增產意愿，而俄羅斯也計劃在4月增產，可以說已經創下低價記錄的原油并未見底，需警惕后期棕櫚油供應憂慮炒作過后若出現原油利空消息，國內連盤豆油、棕櫚油也將受其拖累。

南美大豆付運放慢

巴西運輸公司NTC和Logística協會3月26日發表了一項調查，普通貨物的運輸量下降了26%。來自包裝行業的產品運輸下降幅度更大，下降了55.3%；由于汽車行業的集體假期，來自汽車行業的產品運輸下降了37.6%。調查還顯示，食品行業非冷藏產品的運輸量減少了16.2%，冷藏產品的運輸量減少了20.7%；商業和超市占18.60%。

消息人士3月30日稱，阿根廷豆粕、大豆、玉米和其他農產品出口裝船延遲，因政府為確保船員未感染新冠肺炎病毒，加大對進港貨船的檢驗。阿根廷農戶正收割秋季作物，作為全球最大的豆粕出口國，一些地方政府拒絕讓裝有谷物的卡車過境其管轄地區，阿根廷供應放緩。

當前阿根廷的物流問題似乎更加嚴峻。在阿根廷谷物出口商協會CIARA-CEC公布的一份聯名文件中提到，阿根廷超過70個城市限制農產品運輸，其中明確包括了大豆。文件后面提到：目前市政當局的禁令可能在未來幾天，無論是對本國消費行業還是對出口而言，導致谷物和副產品的商業化癱瘓。因此阿根廷后期物流更值得市場警惕。

南美的物流邏輯從港口深入至國內運輸，以社會感染情況為主線的相關炒作仍將持續，而疫情傳播的不可預測性，也將使得這部分將在未來一段時間內持續為市場提供溢價支撐。

國內油脂基本面向好

由于南美大豆裝運較慢，國內大豆庫存或將降至約6年半以來的新低，油廠缺豆停機現象普遍，本網預計4月份國內各港口進口大豆到港106船，約689萬噸，低于去年同期的764萬噸的水平。據市場統計，2020年3月21日至27日當周，國內油廠開機率雖然止降后小幅回升，但仍處在歷史較低水平。當周全國各地油廠大豆壓榨總量1476100噸，出粕1166119噸，出油280459噸。當周大豆壓榨開機率為42.51%，較前一周的39.85%增2.66%。預計本周國內油廠開機率仍會小幅上升，大豆壓榨量估計在150萬噸左右。因更多油廠面臨大豆缺貨情況，下周油廠壓榨量或將再度下降至139萬噸左右。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

隨著國內新冠肺炎疫情逐漸得到控制，各地開始有序復工開學，油廠提貨隨需求明顯好轉，令豆油庫存止升轉降。截至3月27日，國內豆油商業庫存總量125.627萬噸，周比降幅4.94%，環比降幅2.20%；同比降幅7.63%。同時因棕油進口量較少，國內棕櫚油庫存降至79.92萬噸，環比降幅2.7%。在壓榨維持低位、提貨好轉及棕櫚油進口放緩的情況下，未來幾周國內豆油、棕櫚油庫存或將繼續下滑，油廠及貿易商挺價上調基差意愿較強。

綜上所述，現階段國內外植物油脂市場熱點頻現，突發現象較多，加上市場價格波動幅度大、頻率高，吸引了廣大期現貨投資者的關注，但也需要注意防控風險。國內豆油、棕櫚油現貨基本面正在恢復，現貨買家逢低適當補庫即可，由于最近國際消息面影響力較大且突然，全球經濟因疫情受挫，期貨上機構資金進場離場迅猛，筆者不建議上半年油脂貿易商囤超一個月以上用量的庫存。從盤面上看，連盤豆油2005合約在走出下行通道后呈現區間震蕩，上方5626元/噸有壓力，接近可適量平多單，觀望能否升穿和站穩，下方5100元/噸有較強支撐。連棕櫚油期貨2005合約短線上方5005元/噸附近有壓力，中線上方暫看5285元/噸，下方4657元/噸有支撐，操作同理。筆者僅做參考建議，不同投資者需謹慎考慮時效性。

（中國糧油信息網 辛顯明）