進入6月份，國內油脂市場跟隨外盤消息面炒作而震幅增加，5月強力上漲勢頭褪去，資金面推動作用逐漸體現。結合現貨市場，以國內一級豆油為例，如下圖所示，截至6月12日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5772元/噸，當日上午大連地區市場一級豆油主流報價約5730元/噸、天津地區約5720元/噸、日照地區約5730元/噸、廣州地區約5830元/噸左右，北海地區約5800元/噸左右，各地較一周前降50-100元/噸左右，市場成交大幅縮量。那么現階段國內外油脂市場有何“故事”可講，國內豆油如何看待？中國糧油信息網分析師辛顯明將簡單闡述。

馬棕美豆雙報告利多

6月10日馬來西亞棕櫚油局公布MPOB報告數據，馬來5月毛棕油產量165萬噸（預期169，4月165，去年5月167），出口137萬噸（預期132，4月124，去年5月171），庫存203萬噸（預期222，4月205，去年5月245）。本次報告產量低于預期，出口量高于預期，令月末棕油庫存不增反降，報告利多。

北京時間6月12日零點，美農業部（USDA）月度大豆供需報告公布，陳作方面，美豆壓榨上調不敵出口下調帶來的需求減量，從而導致期末結轉庫存略有上調，而新作方面，美豆產量及出口均維持上月預估不變，但壓榨上調則抵消了新作期初庫存帶來的供應增量，從而導致新作期末庫存最終低于此前市場預期，本次報告對市場中性略偏多。

馬來決定7-12月免除毛棕櫚油、棕櫚仁油和加工棕櫚仁油的出口關稅，多數機構普遍預計今年下半年馬棕出貨量會增加100萬噸。隨著后期馬棕出口數據的改善，將提振馬棕期價及國內油脂板塊價格。

因近幾周巴西雷亞爾匯率走強，使得美國大豆價格比巴西供應更具競爭力，也有傳聞稱近來中國積極采購美豆，美豆出口預期增加將利多美豆價格，進而支撐國內進口成本。另外截至6月7日，美國大豆播種完成86%，一周前為75%，上年同期為54%。CBOT大豆作為全球豆類商品價格的參考定價中心，出于利益考慮，北美資本市場或較難做空美豆價格，下方空間有限。

由此，大豆、棕櫚油等產地方面數據相對理想，對國內豆類油脂市場提供支撐。不過，供方數據好看，不代表需求一定配合。

市場擔憂疫情下的需求

近日國內外疫情均有反彈跡象，比如美國現在有8個州似乎有二次爆發的傾向。不少醫學專家認為可能是美國人最近一段時間喜歡成群結隊和警察在街上“散步”造成的。

6月11日消息，NYMEX原油期貨暴跌約8%，因人們再度擔心全球新冠病毒感染病例增加會破壞需求，同時美國原油庫存達到創紀錄水平。統計顯示，美國冠狀病毒感染病例總數周三超過200萬，新增病例在經歷了五周的下降后略有上升。雖然大多數州已經放松了對行動的限制，但由于消費者仍持謹慎態度，燃油消耗量仍比正常水平低20%。

美國聯邦儲備理事會(FED/美聯儲)擔心這種情況會持續下去，從而限制需求。如果需求沒有復蘇，美國煉油商和船運商將發現自己面臨進一步的供應過剩。美國政府周三公布的數據顯示，上周美國原油庫存意外增加570萬桶，至創紀錄的5.3810億桶。美國汽油庫存增幅也高于預期，至2.587億桶。

以美原油期貨價格作參考，近期止漲回落，并已形成短線下跌通道，利空以棕櫚油、豆油等食用油作為摻兌原料的生物柴油市場，當然，馬棕、連豆油、連棕櫚油也會相應受到拖累。

除了國外，近幾天北京也有新增確診，由于人口流動性大，雖然我們的應對措施及時且有效，但其風險也不可避免。在處于豆油消費淡季的夏天，限制居民外出或多或少也會影響油脂消費，而且后期會否因疫情的擴散而限制周邊部分城市的餐飲市場也是有可能的。另外，本次海鮮市場消費受到影響，禽類、豬肉等替代性需求或將增加，隨著后期大豬料消化能力及提貨的加強，部分油廠豆粕脹庫或有緩解，在6-8月大量大豆到船的預期下，豆油或延續累庫趨勢。

綜上所述，現階段外盤美豆、馬棕等方面數據尤其出口預期尚好，在期貨上對國內油脂盤面具有支撐作用。不過馬來將下半年取消棕油出口稅這樣一張重要手牌打出后，之后還有什么“故事”可講很值得關注，謹防MPOB報告后利多出盡的可能。目前最不可控的風險便是疫情的影響，若國外疫情繼續傳播，原油類走低將利空國內油脂，而南美大豆裝船付運或將受限利好國內豆類商品；若國內本輪疫情影響范圍增加，豆油消費淡季下的市場消化能力也必然受限。因此，豆油國內外消息面多空交織，還沒有明確的趨向性指引，未來一段時間或繼續走出寬幅震蕩市，連豆油2009合約或繼續在5650元/噸一線波動，箱體上方5822元/噸，下方5580元/噸。建議貿易商在行情未分化前保持觀望，逢低補充現貨即可。筆者建議需因地制宜僅供參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）