這一周的國內豆粕市場可以說是一雪前恥啊。用四川話來講，真正的“雄起”了一次。我們先來看一下上周的小結。上周國內各地油廠豆粕出廠報價最高的依然是遼寧地區，出廠報價2900元/噸，較上周提升了90元/噸；其次就是山東地區的2880元/噸，較上周提升了190元/噸；然后是天津地區的2840元/噸；最后就是江蘇的2810元/噸一級廣東廣西的2800元/噸啦。整體上周的國內壓榨量有所下滑，加之現貨成交放量增加，使得國內油廠豆粕庫存增長率開始收窄，但豆粕庫存依然維持上漲態勢。上周到港大豆量沒有明顯萎縮，國內大豆庫存繼續維持高位。本輪國內豆粕的熊市主要原因是：受新冠疫情在全球大范圍爆發的影響，3-4月份我國大豆到港量偏低，令沿海地區部分油廠在此期間缺豆停機，因此從3月初開始油廠開機率持續下降，而此輪低開機率一直延續要4月中下旬。然而在油廠壓榨利潤豐厚以及源源不斷的大豆到港后，油廠開機快速回升，5月末開始油廠開機率連續創出歷史同期的新高，對應的大豆周度壓榨量也創出歷史同期新高至200萬噸以上水平。而本周的國內豆粕之所以走出了強勢拉升行情，主要受USDA美豆種植面積低于預期的消息影響，CBOT美豆出現大幅拉升，導致進口大豆成本上升，進而引爆國內豆粕市場成交與價格。我們下面就來分析分析這個行情能持續多久。

  照例還是先從供應上來看看吧。8-11月份大豆到港預估值分別為940萬噸、810萬噸、730萬噸、740萬噸，若實現則與去年同期相比增加560.2萬噸，增幅達到11.85%，由于8-9月份時間較長，船期到港存在變數，但是可以肯定的是，根據巴西45天的船期推斷，6-7月大豆到港量將是全年壓力最大的月份，預計三季度我國進口大豆供給量將呈現寬松態勢。從進口成本上看，年初巴西由于疫情影響，導致巴西雷亞爾匯率出現大幅波動，使得大豆定價權重新回到美豆手中。而本次USDA報告出臺后，導致美豆進口成本也開始上升，巴西豆貼水大幅增加，直接影響國內壓榨利潤。油廠為保證利潤，不得不提升售價。一是主動進場拉升主力合約價格，二是提升遠月頭寸基差報價。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

  簡單的說完了供應端，再來說說需求端。近期國內禽蛋類養殖迎來了一波淘汰潮，雖然山東部分飼料廠宣城近期銷售的禽料有所增加，但我認為更多是下游養殖場增加備貨所導致的。我個人的計算分析是國內禽蛋料實際消耗量是在走弱的。加之南方迎來大降雨量，使得水廠養殖陳塘量及投苗量均出現下滑態勢，且養殖戶受水產養殖利潤的影響，主動投苗的意愿也不強。這使得水產養殖需求也出現了下滑。那現在豆粕需求更多的是要看豬料的需求。目前生豬養殖穩步增長，存欄量不斷上升。但這個增長以及上升的速率是穩定的，換句話說，市場并沒有爆炸式的增長。換句話說，國內豬料消耗量的增長是一個緩慢的過程。老話怎么說來著，一口吃不成個胖子，啊不，胖豬。

  所以說近期國內現貨成交量放大，并不是說需求出現了爆炸式的增長。更多的是下游企業看到了合適的價格，增加了備貨量而已。我們之前說過2600元/噸附近，就是國內豆粕的低點，也是企業們所能接受的價格。而增加了備貨量，需求確沒有明顯的增加，那必然會影響后續拿貨節奏。換個角度說，早上吃多了，晚上不就得少吃一下嘛。未來國內油廠的現貨銷售肯定要受到影響。但畢竟本次上漲的主因是美國大豆價格上漲。此次漲價過后，國內豆粕價格也將上一個臺階。加上本月國內有油廠將出現缺豆停機以及停機檢修的情況。所以即使后續豆粕價格回落，底部也會有足夠的支撐。

  綜上所述吧，操作建議，M2009或將維持高位震蕩，一旦大幅回落不要盲目進場做多。重點要關注油廠的庫存是否出現脹庫危機。現貨方面，前期我的文章也建議拿貨了，如果這輪沒有拿貨的，也不要著急。在維持足夠運營的基礎上，可以等待后面現貨價格回落后再來拿貨。

中國糧油信息網：張寧