本周國內豆粕現貨市場整體走出了先抑后揚的態勢，油廠挺價意愿非常強烈，基差有不斷走強的趨勢，貿易商順價出貨，但利潤較少，下游企業踴躍備貨，甚至出現油廠銷售壓車的情況出現了，遠月頭寸成交連續五天維持放量態勢。上周末美豆報告顯示20/21年大豆產量預估為41.35億蒲式耳，單產持平與49.8蒲式耳，期末庫存預估為4.25億蒲式耳，收割面積預估8300萬英畝，高于之前的預估8280萬英畝，此外近期美國天氣良好，有利于作物生長，新做大豆優良率保持高位，對未來美國大豆豐收的預期不斷增高，導致市場情緒出現變化，周一國內豆粕期現價格均出現了大幅下跌。隨著豆粕價格出現下跌，下游企業大量購貨，油廠逐步太高價格，到周末的時候，國內豆粕價格再度回升。目前中國采購美豆的行動仍在繼續，且有加快速度加大規模的趨勢，在中美關系撲朔迷離的現在，這樣的動作讓人浮想聯翩。國內進口大豆到港量高居不下，華南部分地區暴雨導致的洪水致使下游豆粕消化能力出現下跌，進而華南地區油廠豆粕庫存偏高，出現脹庫危機。目前國內大豆壓榨量始終維持在200萬噸左右，因華北及北方提貨量較好，國內油廠豆粕庫存開始出現回調。也是國內油廠挺價以及上調基差的支撐。今天作者就跟大家一起來分析分析。

下面我們看看近期國內連盤M2009合約走勢的分析。

從上面的這張圖里，我們可以看到目前M2009合約還是處于在箱體震蕩中。上次USDA報告導致的上漲突破了前期的箱體頂部，而上周末的USDA報告又使得M2009合約再次回到目前所處箱體的底部。而從周二開始，M2009合約就開始沿著20日均線的底部開始穩步上揚。最后達到2900元/噸位置的整數關口，沒有形成有效的突破。下周如果不能形成有效突破2900元/噸整數關口，則短線有回踩20日均線以及箱體底部即2870-2850一線。

從圖三中我們又能看到一個信息，雖然在短線并沒有形成標準的多頭排列，但是M2009合約整體在走出一個大的上升通道來，這是 因為市場對于國內下游的飼料需求的看好，以及飼料價格整體漲價的預期，所以對豆粕產業的價格上漲預期也就水漲船高的出現了提升。雖然近期有一些偏利空的消息，但整體我們仍認為是上漲過程中的一個小的回調階段而已。

下面我們談談現貨的面臨的一些些問題。截止到7月12日，南方地區汛情嚴重，洪災造成安徽，江西，湖北，湖南，廣東，廣西，重慶，四川，貴重等27省市地區3020萬人次受災，部分地區養殖業遭受重大大家，其中水產飼料旺季需求低于同期，生豬養殖中大量生豬死亡，此外洪水過后，或將出現疫病爆發的情況，這將導致未來或將有部分生豬死亡，以及打擊養殖部補欄補塘的積極性。這個情況是目前國內豆粕價格沒有啟動的主要原因之一。另外近期豆粕價格上漲，使得豆菜價差過大，而菜粕目前庫存同樣非常充足，當豆菜價差超過500元/噸的時候，下游更多會選擇使用菜粕作為飼料中的原料。這也從一定程度上擠壓了豆粕的市場。

綜上所述吧，從整體上看，國內豆粕目前仍然面臨這一些艱難的問題，華南洪水導致需求下滑，國內大豆供應充足，壓榨量高居不下，庫存過高等等。但從好的方面上看，下游豬料需求的回暖是目前最好也是最具有決定性的消息。國內豆粕已經從最難的時刻走了出來，下一步就是震蕩上行，能走多高的問題。操作上，期貨上依然是逢低做多，小跌小買，大跌大買。跌破2870元/噸一線，就可以進場做多，但切記不要想一口吃成各胖子，把握好開倉的節奏，不要一口氣就把多單都開完。盡量做到右側交易為主。現貨方面，下周可能會有一個技術性的回調，但由于油廠有上調基差的可能，建議還是盡快完成備貨動作，盡量多做倉儲。不排除國內豆粕未來會走出一個新高來。大家如果有問題可以加我微信，一起來討論。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。 

（中國糧油信息網 張寧）