【獨家】雙報告公布后，豆油能反彈多高？

近一周來還沒輪到筆者撰稿，國內豆類油脂市場就可謂是風起云涌、驚心動魄，尤其上周五的晚上堪稱油脂界的不眠夜，經銷商之間的朋友圈動態格外活躍，有人平地起有人高樓塌。受馬棕庫存料增、美豆收割加速、原油價格走低、中儲糧同多國簽約進口大豆、坊間拋儲傳聞等等影響，11月5日晚間連盤油脂暴跌，Y2201合約最低至8970點，較周三晚間的10100點跌超千點，連棕期貨更是差價1200點，可以說部分上方多頭已被拉爆倉，隨后機構開倉進場撿走籌碼令期貨反彈。

以豆油為例結合現貨市場參考，截至11月11日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約10212元/噸，大連地區約10000元/噸、天津地區約10130/噸、日照地區約10170元/噸、廣州地區約10320元/噸左右，防城港地區約10180元/噸左右，各地較一周前降約400元/噸。中國糧油信息網辛顯明在此聊聊中旬油脂熱點報告題材及后市關注。

美豆USDA報告偏好

北京時間11月10日凌晨1點，美國農業部(USDA)11月供需報告公布，美國2021/22年度大豆單產預估為每英畝51.2蒲式耳，市場預估為每英畝51.9蒲式耳，10月報告預估為每英畝51.5蒲式耳。美國2021/22年度大豆產量預估為44.25億蒲式耳，市場預估為44.84億蒲式耳，10月預估為44.48億蒲式耳。美國2021/22年度大豆年末庫存預估為3.4億蒲式耳，此前市場預估為3.62億蒲式耳，10月預估為3.2億蒲式耳。

本次報告數據種植面積、收獲面積不變，單產數據意外下調，報告中旬偏好，美豆類期貨當夜大幅反彈，并支撐國內相關商品期貨。

馬棕MPOB報告不佳

11月10日午間，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）10月棕櫚油供需數據公布，馬來西亞棕櫚油10月期末庫存增幅4.42%至183.4萬噸。當月，報告顯示產量較前月小幅增產1.3%至172.3萬噸；出口大幅下降12.03%至141.7萬噸；消費意外下滑13.36%至27.1萬噸。與此前路透、CIMB、彭博三大機構發布的預估值相比，產量略高于預期，消費遠低于預期，致使庫存略高于三大機構預期水平，報告影響偏空。

隨后馬來各行業機構陸續公布11月上旬馬棕出口情況，獨立檢驗公司Amspec Agri數據顯示，馬棕11月1-10日棕櫚油出口較上月同期增加8.71%，船運調查機構ITS數據顯示，馬棕11月1-10日棕櫚油出口較上月同期增加8.0%。船運調查機構SGS數據顯示，馬棕11月1-10日棕櫚油出口較上月同期增加增加13.4%。

月初開始，國際各類機構調研已對馬棕本月報告做出庫存料增的預期，雖然最終報告庫存增幅超出預期，但也已在此前消化利空影響，屬于靴子落地，近期油脂板塊也確實有超跌表現，此時各行業機構陸續公布馬棕11月上旬出口環比增加的利好，又帶動油脂板塊回升。在連盤油脂的表現上便是，10日午后連盤油脂低開，但回踩沒多久，在馬棕出口改善疊加凌晨美豆報告偏好的情況下，油脂板塊又反彈拉升。

綜上所述，在經歷了上周五晚和本周初的心驚肉跳后，油脂市場在每月中旬兩大機構月度報告公布后修正期價，也給了投資者們調整心態的喘息余地。美豆USDA報告意外降價單產而中性偏好；馬棕MPOB報告庫存增幅超預期，但此前普遍預估庫存料增，利空提前消化，報告算是靴子落地，隨后行業機構數據顯示馬棕本月上旬出口改善，各類消息支撐豆類油脂行情反彈。但筆者在此提示風險，這輪油脂反彈上方空間或將有限。

宏觀上看，中旬雙報報告數據告一段落后，下半月影響力較強的業內題材不多；11月預計進口大豆增至約800萬噸，在煤炭價格被打壓后，限電問題得到緩解，近期油廠開機率回升，供應或將增加；月初消費者響應號召出現搶購后，元旦前商超等終端市場需求被透支；國內多地疫情點狀爆發，買家意愿和運輸能力受到拖累；行情波動較大下的經銷商心態整體謹慎。

盤面上看，Y2201合約從10100點一路向下后，常規的多頭心態會在當時的30日均線9600點附近補倉，60日均線9300點附近也有一輪補倉，但上周五晚間60日線跌穿后，市場開始寂靜，部分多頭面臨爆倉風險，開始權衡是減倉還是搏一把。在9000點附近整數關口，少部分投機多頭選擇在此跟隨機構進場的同時補倉，經銷商基差掛單心態也是基本一致，部分投資者也有在大跌途中做T做價差等操作，這樣的思路使得本輪大伙的普遍成本能降至對應盤面9500點附近，操作得好的經銷商昨日已和筆者反映在9400點解套離場，稍微放寬些限制，便意味著如果反彈到9600-9700點左右，不少多頭或者經銷商就能回本或可接受浮虧范圍內，在經歷了三天超千點的波動后，市場心態便是在貼近成本位離場觀望。因此筆者對本輪行情超跌反彈的高度持謹慎態度，暫看Y2201合約9100-9600點小箱體，9000-10000點大箱體，現貨商可逢低補充剛需即可，波動較大，技術上也失去趨勢性方向，少動少錯，等待下一輪行情指引。后期繼續關注時有時無的坊間拋儲傳聞、馬棕高頻數據、美豆裝船和到港情況、中美關系等政策引導消息。

筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）