昨日午間我國國務院關稅稅則委員會正式宣布暫停部分美國產品的報復性關稅一年，并自11月10日起下調部分農產品關稅。細則來看，對于美大豆進口來講，仍面臨著13%的進口關稅，商業化加工暫無利潤。受成本支撐，屆時油粕期價行情小幅反彈。那么當前正值油脂消費旺季以及后期大豆逐步到港減少的背景下，油脂價格能否再次走高？

豆油現貨市場參考價，截至11月5日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8360元/噸左右，其中大連地區約8350元/噸。天津地區約8310元/噸、日照地區約8360元/噸、張家港地區約8390元/噸、東莞地區約8410元/噸、防城港地區約8350元/噸左右。

美豆持續上漲

本周CBOT大豆期貨價格以上漲為主，周內曾創下16個月新高，主因是中國將在中美達成貿易協議后重新大規模采購美國大豆。不過從昨日的對美關稅落地后，美大豆進口至我國的關稅仍達13%，從盤面價格來看商業化采購利潤較差，或將用于國儲儲備。整體來看，市場短期情緒改善，但基本面仍偏向謹慎，后續價格能否持續反彈取決于中國實際采購規模與美豆出口節奏。另外根據最新的收割數據顯示，分析師們平均預期，截至周日（11月2日），美國大豆收割進度達到91%，高于一周前分析師預估的84%。隨著收割進度的推進，美政府停擺，11月份月度供需報告暫停發布。綜合多家預測機構美豆單產來看，整體處于豐產的格局，加劇出口壓力，或限制美豆繼續走高的幅度。

馬棕期價跌跌不休

本周馬來西亞棕櫚油期貨跌跌不休，周三期價跌至17周新低。主要是受累于產地產量高、庫存增加以及出口轉弱的影響。馬來西亞棕櫚油協會(MPOA)的數據顯示，2025年10月1-31日，馬來西亞棕櫚油產量估計為207萬噸，較9月增長12.31%。同時市場認為10月底庫存可能升至兩年來高點，預計庫存為244噸，環比增長3.5%，為2023年10月以來最高。經銷商們表示，由于棕櫚油價格上漲促使買家轉向豆油，印度10月份棕櫚油進口量降至五個月來最低水平，導致2024/25年度的累計進口量降至五年來最低水平。市場等待北京時間11月10日午間馬來西亞棕櫚油局10月月度供需報告發布，短期內受產量以及出口拖累，棕櫚油期價或延續弱勢震蕩。

油脂基差多穩定為主

本周國內三大油脂中豆油相對偏強，棕櫚油以及菜籽油期價屢創新低。國內工廠大豆壓榨量下降，部分工廠因豆粕脹庫被迫停機，基差方面多以穩定為主。華北地區貿易商一豆基差在01+170~180，基差穩定、山東地區工廠一豆01+230~260。華東地區主流01+260~270、華南地區主流在01+200~300。棕櫚油方面，本周棕櫚油期價創下三個月新低至8562，主要是面臨產地產量增加以及出口較差的雙重打壓。我國進口利潤轉差，華北地區貿易商24度棕油01+90~100、華東地區基差在01+0、華南24度基差多在01-80~100，依舊穩定，因多剛需，基差上漲乏力。菜油方面，中加關系方面未有實質性的進展，但澳大利亞菜籽即將發船運往我國，市場挺價惜售心態有所松動。不過近日西南云貴川地區地方儲備展開，對菜籽油價格有較好的支撐。貨權集中也是菜籽油基差不斷走高的因素之一。后續密切關注我國菜籽到港以及采購量。川渝地區三級菜油基差為01+650，華東地區三級菜油01+350~370基差穩定、華南地區01+400~600不等，基差堅挺。

油脂后市展望

綜上所述，外圍產地利空已基本出盡，市場等待更多消息指引，特別是我國對美豆采購的節奏。國內現貨方面，當前國內豆油庫存有望止增回落，畢竟從買船來看11-12月大豆到港總量較前期相比下降，年底將迎來元旦、春節備貨。疊加成本支撐，豆油相對抗跌。棕櫚油與豆油的價差縮小，有利于性價比提升。菜籽油方面，各地儲備輪入仍在進行，近兩月菜籽油行情或延續堅挺，關注中加貿易關系進展以及澳大利亞菜籽實際到港情況。短期內油脂跌幅空間有限，庫存偏低的可適逢低點儲備剛需庫存。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。