連粕主力M2605合約延續偏強走勢，豆粕現貨價格卻跟漲乏力，截至昨日，全國主要地區豆粕現貨最低價徘徊在3050元/噸左右，基差承壓走弱。現貨行情是否自此一蹶不振？后續采買應如何操作？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至2月26日，國內主要地區油廠平均報價在3139元/噸左右。其中山東地區3120元/噸，華東地區3070元/噸，大連地區3200元/噸，天津地區3180元/噸，廣東地區3120元/噸。

成本端

成本端是現貨價格最基礎的支撐，但當前呈現明顯的上有壓力、下有支撐的兩難特征。近期美豆上漲主要有兩個原因：一是市場預期?物燃料制造商需求將增加，二是年前就傳出中國或將追加800萬噸的美豆采購。但預期消息一般難以帶來持續推動，美豆沖高后，美國農業部周度出口銷售報告又不能給到進一步支撐，多頭獲利平倉，美豆上漲趨勢暫停。

供應端

盡管南美大豆產區天氣并非風調雨順，但豐產已成定局——巴西產量預估高達1.8億噸左右，或再創歷史新高；阿根廷局部干旱雖一度引發市場擔憂，但2月以來降雨改善，作物評級回升，豐產預期未受根本動搖。與此同時，美國農業部展望論壇釋放信號：2026年美豆種植面積預計增至8500萬英畝，遠期供應寬松預期進一步強化。同時國內豆粕庫存較去年相比呈現翻倍的狀態：去年春節前豆粕庫存在44萬噸左右，大豆庫存452萬噸左右；但今年節前豆粕庫存為84萬噸左右，大豆庫存477萬噸左右。雖然近兩日市場傳港口通關或有延遲的消息，但國內外供應壓力共同作用，市場擔憂后市壓力增加，因此存在降價提前拋售的現象。

需求端

供應充裕只是問題的一面，需求端的疲軟才是價格無法獲得向上動能的根本原因。下游養殖業正經歷艱難的利潤考驗，生豬養殖利潤在盈虧線附近反復，嚴重抑制了養殖戶的補欄積極性和飼料投喂意愿。終端普遍保持“隨用隨采、低庫存運行”的謹慎狀態，而飼料企業因擔憂2025年春節后的缺豆拉漲行情再現，已在年前提前布局節后頭寸，大多已至三月中下旬。因此節后連盤雖隨美豆跟漲，但需求不足導致現貨市場走貨困難，進而難以實現價格跟漲。若連盤沖高回落，現貨價格甚至有繼續下跌的風險。

綜上所述，豆粕短期內或維持小幅調整為主。除非供需層面出現根本性的改變，否則豆粕現貨價格雖能在近月保持堅挺，但在巴西大豆陸續到港后將持續承壓，現貨行情將呈現近強遠弱的趨勢。關注油廠豆粕庫存變動以及后續進口大豆拍賣的相關消息。欲了解多油粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。