上周消息頻出，但對國內豆粕市場而言絕非利好。其中，美國大豆貿易商表示，中國于上周周三買入了至少500,000噸美國大豆，這也是自本月初中美兩國首腦達成貿易戰休戰協議以來，中國首次大筆買入美國大豆。而隨著美豆后期陸續供應，國內市場開始出現進口大豆供應寬松的情況下，市場紛紛對豆粕下旬走勢持悲觀態度。那么，12月下旬的豆粕到底真如市場預期么？中國糧油信息網分析師韓宇帶領大家分析下旬豆粕走勢。

美豆成為利空消息主體

自習特會后，美豆就成為兩國貿易關系改善的重要途徑。隨著，上周二美國總統表示，中國已經買入數量龐大的美國大豆，而且兩國已經開始通過電話進行貿易談判開始，市場就紛紛傳出美豆采購事宜。之后，美國大豆出口理事會于上周四稱，中國已經在過去24小時里買入150萬噸到200萬噸大豆，船期在2019年的第一季度。同時，上周四美國農業部發布的單日銷售報告證實出口商對中國售出113萬噸大豆。而上述事件也令國內豆粕盤面不斷跳水，導致豆粕在本無利好承壓的情況下，現貨價格不斷走低。而以上消息影響仍在作用，預計本周豆粕走勢難有好轉。

當然，除去上周所公布的已經采購的美豆外，我們還需要注意兩點。第一點，由于12月12日USDA供需報告中美豆產量維持在46.00億蒲，致使美豆供應充足已經難改。第二點，中美貿易談判仍在繼續，而該消息面對國內豆粕盤面的利空炒作并未正式開始，這也使得隨著后期中美貿易談判的頻率將不斷提高，國內豆粕盤面或仍有下落空間，進而國內豆粕現貨價格或將受此拖累。并且，隨著兩國貿易談判令兩國貿易關系不斷向好，美豆庫存又處于高壓的情況下，中國將采購更多美豆也成為大概率事件。如此一來，利空消息將反復發難，豆粕價格承壓動力不足或呈現弱勢下行走勢。

值得注意的是，目前市場對中美政府之間關系的擔憂開始緩和的同時，也擔心全球大豆供需平衡。由于上周USDA供需報告調升巴西阿根廷庫存及巴西產量，其中巴西產量從前期約1.205億噸上升至1.22億噸左右，市場預計明年全球大豆供應繼續寬松，或沖淡國內進口大豆成本的同時，稀釋國內豆粕價格。

國內豆粕基本面一塌糊涂

供應方面，如下圖所示，國內豆粕庫存呈現回升態勢。由于沿海地區進口大豆開始集中到港，使得油廠整體開機率提振，導致12月第一周豆粕庫存回升約至100萬噸，令國內豆粕供應整體呈現寬松狀態。另外，12月開始，印度菜粕及進口葵花粕陸續于廣東地區到港，其中，進口葵花粕約有13萬噸到港，雖然其價格較當地豆粕不具明顯優勢，但由于蛋白原料供應量較多且供應形式豐富，進而市場可選擇增加的同時，對豆粕價格也具有一定打壓。

需求方面，國內市場整體對豆粕價格短期看漲信心不足。然而，如下圖所示，12月中旬市場整體對豆粕采購量明顯回升。實際上，除去現階段國內豆粕價格低廉以外，現階段終端市場整體對2019年夏季豆粕看漲意愿較高，進而現階段市場簽訂多為明年4月以后豆粕訂單。

而市場短期需求不佳除去12月中美貿易關系和緩炒作影響意外，12月豬肉價格低迷也是主要影響之一。12月國內豬瘟疫情較前期減緩，但由于前期豬瘟炒作較多，加之生豬調運依舊不暢，令終端市場對豬肉采購積極性減緩。并且國內生豬存欄量較高，生豬供應充足，也令豬肉價格上漲動力不足，進而使得屠宰場、養殖場及飼料廠利潤空間縮減，豆粕備貨積極性自然減緩。

綜上所述，12月下旬豆粕價格仍將受到中美貿易和緩炒作影響，繼續呈現弱勢下行為主。需要注意的是，由于現階段豆粕期貨點位較低，或令其出現觸底回升可能，但由于12月下旬難有利多支撐，致使豆粕期貨回升幅度及周期較短，筆者建議不要貿然跟漲，加之菜粕等蛋白原料沖擊，豆粕還有下落空間。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。