新春佳節本是個喜慶的日子，但這次鼠年春節卻格外不同，相信各位讀者也都有關注，新型冠狀病毒來勢洶洶，搭上春運潮的順風車來影響全國，令各省陸續啟動突發公共衛生事件的一級響應機制。本次疫情也改變了節假日期間的終端市場購銷節奏及情緒，比如個別地區除口罩等醫用產品外，米面油等主要口糧商品也出現脫銷。同時，資本市場也相應受到沖擊，比如除夕當周，連盤豆油、棕櫚油等油脂均出現日內100-200元/噸的巨幅波動，而春節期間不休市的外盤豆類油脂也因需求大國的疫情問題而明顯下探。筆者認為，這次突發性事件對于資本市場來說是次洗盤，對國內豆類油脂來說，也何嘗不是一場風險和機會并存的挑戰。中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要分析。

外盤市場承壓重挫

外電1月28日消息，美國大豆期貨周二連續第六個交易日下滑，因投資者持續擔心新型冠狀病毒肺炎疫情進一步擴散將殃及需求前景。目前大豆期貨接近自2019年12月中旬以來的最低位。CBA銀行分析師Tobin Gorey稱，“這種新型冠狀病毒正在擴散。就目前而言，這可能會影響經濟成長。”交投最活躍的大豆期貨合約最新報每蒲式耳8.94美元，下滑0.4%，周一該合約曾跌至自2019年12月12日以來的最低位每蒲式耳8.88-1/4美元。

外電1月28日消息，馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨周二大幅下滑7%，因投資者擔心新型冠狀病毒肺炎疫情進一步擴散將殃及經濟成長，從而拖累包括棕櫚油在內的商品需求。中國是全球第二大棕櫚油進口國。基準4月棕櫚油期貨最新報每噸2,695馬幣，下滑7.86%。該合約早盤一度跌至每噸2,660馬幣，為自2019年11月28日以來的最低位。一位吉隆坡的交易商稱，“因為這種新型冠狀病毒肺炎疫情仍在擴散，這導致所有大宗商品都處于跌勢。”而隔夜市場美國豆油期貨下滑也給市場帶來壓力，CBOT豆油期貨周一觸及六周低位，最終收跌1.2%。

國內油脂基本面仍較理想

1月27日凌晨，國務院辦公廳發布關于延長2020年春節假期的通知，通知要求延長2020年春節假期至2月2日，2月3日起正常上班。根據交易所公告，交易所延長2020年春節休市至2月2日（星期日），2月3日（星期一）正常開市。

以節前數據作參考，截至1月19日當周，國內豆油商業庫存進一步下降至85萬噸左右，周度環比下降3.03%，月度環比下降8.7%，隨著春節備貨持續，豆油“去庫存”進程再度重啟，油廠豆油現貨供應逐漸趨緊，支撐油廠挺價意愿有所增強。截至1月19日當周，國內棕櫚油庫存止升回落至83.91萬噸，周度降幅達1.5%。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

從基本面看，春節前國內油脂仍處供小于求的狀態，1月中旬開始，連盤豆油等油脂雖出現資金離場等砸盤現象，但市場現貨基差不斷上調，一口價明顯抗跌。而由于今年物流停運較早，加之春節假期延長，多地油廠通知節后開機及開票時間推遲、物流公司通知發貨延期。而春節期間運輸不暢及消費者恐慌性囤積采購的行為令部分地區的終端市場去庫存加快，可能個別庫存留到節后一周的終端買家已開始著急尋求貨源。因此春節后國內豆類油脂供小于求的現狀或將持續一段時間，基差有望繼續上漲。

由于本次疫情同非典相似，可以做個同期對比。回顧2003年，全球油脂價格整體處于底部抬升階段，因而SARS的爆發僅僅暫時性地抑制了植物油的漲幅，并未扭轉其向上的趨勢。在6月底疫情得到有效控制、8月基本解決之后，借助10月國慶長假的契機，旅游及餐飲消費出現快速恢復，植物油價格由此開啟一輪快速上漲行情。借鑒以往經驗，疫情的沖擊大多只是階段性、暫時性的，很難完全改變商品本身的供需格局及價格運行趨勢。

綜上所述，雖然近期的風聲鶴唳的消息炒作令外盤油脂市場表現疲軟，但筆者認為期貨上的暴跌并不可怕，陰跌才難熬。結合國內良好的油脂基本面來看，這或將也是節后油脂現貨商的機會，若2月份疫情能夠得到有效控制，促進市場經濟發展，資金回流，巨幅下探的油脂期貨必將迎來大幅反彈，進而帶動現貨市場，現貨商不妨適當補庫；而若2月份疫情方面未有明顯進展，運輸受阻下的節后補貨將令豆類油脂現貨供應繼續趨緊，支撐豆油現貨市場。因此，春節后豆類油脂市場仍有機會，既然假期延長、期貨休市，投資者朋友們不妨靜下心來保持觀望，好好休息調整心態和節奏，也為一線的醫護工作者們加油打氣！

（中國糧油信息網 辛顯明）