4月下旬以來，國內豆類油脂價格呈現止漲回調態勢，油廠開機率逐漸增長，且市場上各機構均預估后期國內大豆到港集中，買家逐漸將目光放在遠月基差上，廠商遠月合同有所放量，而現貨也因供應偏緊而成交下滑。以國內豆油現貨為例，如下圖所示，截至4月29日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5590元/噸，當日上午大連地區市場一級豆油主流報價約5700元/噸、天津地區約5530元/噸、日照地區約5630元/噸、廣州地區約5600元/噸左右，北海地區約5600元/噸左右，各地價格較一周前降50-100元/噸。現階段及勞動節后油脂市場有哪些題材值得關注？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要評析。

二季度大豆到港增加

外媒4月30日稱，船運機構Williams公布數據顯示，5月巴西將至少出口880萬大豆，其中約53%將運往中國。5月份將會有460萬噸巴西大豆裝船運往中國。

巴西大豆收獲正在全面展開，中國壓榨廠在尋購大豆滿足需求，巴西雷亞爾匯率下跌也支持巴西大豆出口加速。巴西大豆銷售是以美元定價，但是農戶拿到的是雷亞爾。所以雷亞爾兌美元匯率下跌，意味著農戶銷售大豆的雷亞爾收入提高。農戶正積極利用這個機會加快銷售速度。比如頭號產區馬托格羅索州，截至上周已經銷售82%的2019/20年度大豆，歷史同期平均銷售68%。

巴西到中國的谷物運費也大幅下降，較2月份下降33%，4月28日，6萬噸貨輪的運費為19.75美元/噸。4月份巴西大豆出口有望創下歷史最高單月紀錄，有望超過2018年5月份的1235萬噸。

4月30日，行業人士表示，2019/20年度中國大豆進口量可能會大幅增加。美國農業部在4月份供需報告中將中國大豆進口預測數據從3月份的8800萬噸上調至8900萬噸。

結合國內基本面來看，截至4月26日，國內豆油商業庫存連續第七周下降，目前約83萬噸，周比降幅7%。國內買家在4月下旬的豆油訂單多需等到5月才能提貨，現貨供應仍較偏緊。雖然有民間機構預估5-7月份大豆到港量分別為980、980、960萬噸，但預計5月上旬國內廠商多以執行前期合同為主，現貨供應不會迅速寬松，4月底及5月初的兩周油廠開機率受到五一假期的影響，周壓榨量預期也僅在175萬噸左右，預計豆油庫存拐點的到來，將隨壓榨回升速度放緩和終端集中提貨而有所推遲。除近期阿根廷有港口水位較淺影響裝船外，巴西裝船付運正常，5-7月國內豆油供應仍將是逐漸增量趨勢。

產地棕櫚油延續筑底

吉隆坡4月28日消息，馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）稱，由于新冠病疫情導致沙巴州的私人碼頭關閉，沙巴州的棕櫚出口將會受到影響。沙巴州是馬來西亞頭號棕櫚油產區，占到馬來西亞棕櫚油產量的四分之一。

馬來西亞棕櫚油協會在一份聲明中說，沙巴州種植園公司運營的超過16個私人碼頭已被當地港口當局4月17日下令暫時關閉。這些碼頭運輸棕果串、棕櫚油和棕櫚仁。

作為對國內油脂具有一定指引的馬來西亞毛棕櫚油（BMD）期貨，目前馬來西亞棕櫚油市場并不樂觀。除了原油價格暴跌直接重創以棕櫚油、豆油為原料的生柴市場消費外，4月16日，馬來西亞政府宣布將推遲在全國范圍內推廣B20計劃，預計將帶來三四十萬噸棕櫚油需求減量。疊加本是齋月備貨旺季，印度全國封鎖令延長，封港令馬棕出口受限。在全球疫情擴散及原油低迷的背景下，棕櫚油的食用需求及工業需求均受到打擊，未來一段時間馬棕期貨將延續筑底尋找支撐，對國內連盤豆油、棕櫚油缺乏有力提振。

綜上所述，由于當前國內豆油現貨供應偏緊，節后廠商還將加速交付合同，預計5月上旬國內豆油庫存仍維持在偏低位置。由于巴西4-7月大豆船期毛榨利高達267-386元/噸，阿根廷5-6月船期毛榨利也達到257-285元/噸這一較高水準，南美大豆盤面榨利豐厚吸引中國持續買入，后期大豆將逐漸集中到港，也將逼迫油廠抬高開機率，5月中下旬起國內豆油庫存或將止降回升，6-7月豆油有望給出今年低位，屆時尋找適合的基差準備秋冬庫存。目前來看市場利空因素居于主導，5-6月國內豆油行情整體或將延續震蕩趨弱走勢，期間即使有反彈，力度也受限，現貨交易可采取快進快出的輕倉策略。連豆油2009合約目前處于箱體震蕩，暫看5230前期低位參考，下方支撐看到5100元/噸，上方5630元/噸壓力位。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）