本周馬棕MPOB報告、美豆USDA月度供需報告相繼公布，數據均是偏利空預期，但在美豆報告公布后當天國內豆油行情卻是突然高歌猛進，連盤豆油Y2009甚至一陽穿六陰，13日當天Y2009、2101合約均收漲270元/噸，現貨亦跟隨趨強。如下圖所示，截至8月14日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6632元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約6470元/噸、天津地區約6580元/噸、日照地區約6620元/噸、廣州地區約6680元/噸左右，北海地區約6560元/噸左右，各地豆油現貨扭轉周初跌勢，周漲幅50-150元/噸。市場上認為的美豆報告利空出盡、豆油收儲傳聞等消息紛至沓來觀點不一，對此筆者將談談這些題材對豆油的影響。 

美豆USDA報告靴子落地

北京時間8月13日凌晨，美農業部USDA月度供需報告公布。美新豆播種面積8380萬英畝（上月8380萬英畝、上年7610萬英畝），收割面積8300萬英畝（上月8300萬英畝、上年7500萬英畝），單產53.3蒲（預期51.3蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲），產量44.25億蒲（預期42.74億蒲、上月41.35億蒲、上年35.52億蒲），出口21.25億蒲（上月20.50億蒲、上年16.50億蒲），壓榨21.80億蒲（上月21.60億蒲、上年21.60億蒲），期末6.10億蒲（預期5.23億蒲，上月4.25億蒲、上年6.15億蒲）。美新豆單產大幅調高導致產量預估調升幅度高于預期，而壓榨、出口預估上調僅僅抵消了新作產量大幅上調帶來的部分供應增量，導致新作期末庫存預估最終仍然大幅上調，高于此前市場預期，本次報告對大豆市場影響利空。

本次報告數據如期利空，符合市場預期，畢竟業內人士幾乎都知道美新豆種植面積大，天氣也很好，豐產基本上是板上釘釘的事了，除了6月底的季度數據弄了個利空不及預期反而利多的幺蛾子，也算是美資方的常規操作了。從7月下旬開始，美豆不斷炒作天氣利空因素，美豆期價從903美分/蒲震蕩下跌至865美分/蒲，利空提前消化，筆者之前文章中提示過，謹防美方機構再玩一手利空幅度不及預期轉而利多的操作，但這次人家按常規套路來了，提前消化，如期利空，靴子落地，利空出盡，低吸買盤，美豆反彈，進而提振國際豆類大宗商品。筆者對于本月美豆報告利空出盡的觀點是贊同的。

豆油收儲200萬噸傳聞存疑

8月13日，國內連盤豆油期貨漲超4%，領漲油脂板塊，除了美豆價格反彈提振的進口成本增長型利多之外，市場有傳聞稱是有兩家國企將收儲200萬噸豆油，激發市場炒作情緒，對此筆者不太認同。

幾個月前國內市場就不斷有豆油收儲傳聞出現，尤其是一到單日連盤豆油漲幅巨大的時候，傳的更是邪乎。為了保障市場安全性，國家確實會定期輪儲，算是常規操作，沒什么必要大張旗鼓的宣布，即便量比較大也不是短期就達成的目標，會分解成一段段時間周期來完成輪換。換位思考，如果我真想一次性大批量收購，我為什么不在前期低價的時候開始收，還能起到一定像口糧商品托市的作用，非得等到現在價格高了，尤其是市場上大家伙都知道了，還把價格推得更高了再收，這在邏輯上說不通啊。

另外，幾個月前就有收儲傳聞，那收到現在，還能有多大的采購空間。而且，根據國內各資訊機構統計算法的不同，現階段國內豆油商業庫存約110-125萬噸，在前年庫存增至160-180萬噸的時候，多數油廠反映出脹庫風險，在當前油廠罐容還可支撐的位置收儲以降低脹庫預期也說不通。即便豆油都被收走，也不會消失，沒有其他的消化方式，拿作為隨時可以拋售沖擊市場的儲備，對于基本面來說也不算什么利好消息。

所以筆者認為豆油收儲傳聞并不靠譜，聽聽就行。這波連盤豆油單日大漲的原因或許僅僅只是多頭勢力集中力量攻于一點而已。畢竟8月10日連盤豆油09、01合約均向下擊穿上升通道底沿打破上漲格局，在沒有新的趨勢指引前，多空雙方展開強勢拉鋸令震蕩幅度擴大，連盤豆油連跌六個交易日，借著主力合約轉換時期，以及美豆報告靴子落地利空出盡的機會，多頭機構一轉攻勢收復失地，一天打爆空頭并收割散戶，市場為了解釋這波期貨上漲，再傳出收儲傳聞，用炒漲熱情刺激觀望心態的投資者多單介入，看起來和諧繁榮。但實際上風險不小，國內豆油供需基本面沒什么亮點，油廠周開機率近70%，周大豆壓榨量200萬噸，豆油庫存逐步緩增，除鄰近開學季和國慶節假日備貨外，不算是理論消費旺季，資金硬推起來的期貨價格有些虛高。

綜上所述，市場對于豆油突然暴漲的相關題材解釋中，本月美豆報告利空出盡引起豆類反彈筆者認可，但對于豆油收儲傳聞對豆油利好的消息保持懷疑，邏輯說不通。在當前國內豆油供需基本面還不夠優勢的情況下，筆者僅認為豆油期價暴漲是一次多頭方面集中力量攻于一點的表現，一陽穿六陰獲利豐厚，還能刺激市場跟單情緒。不過目前豆油行情風險不小，資金的情緒炒作令盤面期價虛高，與基本面脫節的豆油期貨震幅較大，大起大落會令不少現貨經銷商吃不消，距離開學、國慶消費還有時間，渠道庫存開始有所準備，但終端市場還沒有很強的消費意愿。另外的風險點在于棕櫚油，有機構預估8月馬棕增產，且各船運機構反映馬棕本月前10日出口環比下滑，加之國內豆棕價差偏低，后期可能有棕櫚油價格承壓拖累豆油價格的可能。還有一點就是中美關系，本定于8月15日的高級會談被推遲，新的日期并未確定，進口美豆的量關系著，在四季度用完南美豆后我國會否出現供應缺口。

從備貨節奏考量，筆者還是比較看好開學和節日消費的，既然雙報告均已公布，下半月僅有談判和馬棕作為表象風險，現貨經銷商可于下半月逢低適當補充9-10月用量，Y2101合約關注暫看6030-6454元/噸箱體，上有壓力下有支撐，短線暫看6210-6450元/噸或是頻繁震蕩區間。若認為中美關系不佳，四季度大豆或有供應缺口的經銷商，可逢低適當點價遠期基差，但今年環境不同，遠期合同不宜倉位較重，畢竟氣溫下降后未來疫情是否會再度沖擊餐飲市場還是未知。筆者觀點僅作參考，投資者需結合自身當地供銷情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）