春節(jié)后的國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂行情，可以說(shuō)是氣勢(shì)如虹，一路高歌猛進(jìn)，不少投資者都是措施不及，對(duì)于連續(xù)迅速上漲的行情，市場(chǎng)多空觀點(diǎn)也是讓買(mǎi)家格外糾結(jié)。結(jié)合豆油現(xiàn)貨價(jià)格參考，如下圖所示，截至2月23日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約9442元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)約9350元/噸、天津地區(qū)約9250/噸、日照地區(qū)約9400元/噸、廣州地區(qū)約9670元/噸左右，防城港地區(qū)約9600元/噸左右，各地較節(jié)后首日上漲300-400元/噸。這輪節(jié)后豆油上漲可以說(shuō)是天時(shí)地利人和的共同作用。

天時(shí)：嚴(yán)寒天氣令原油產(chǎn)量受挫

過(guò)去一周來(lái)美國(guó)得克薩斯州、新墨西哥州以及其他主要產(chǎn)油州的天氣異常寒冷，導(dǎo)致美國(guó)生產(chǎn)商關(guān)閉了200萬(wàn)桶/日到400萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)能。此外，異常寒冷的天氣可能導(dǎo)致裝置受損，導(dǎo)致減產(chǎn)時(shí)間比預(yù)期更長(zhǎng)。消息人士稱(chēng)，由于損失評(píng)估和電力中斷，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商可能需要至少兩周時(shí)間才能完全恢復(fù)生產(chǎn)。分析師表示，原油和汽油產(chǎn)量大幅下降表明，未來(lái)一周油價(jià)可能進(jìn)一步上漲，并有可能再創(chuàng)新高。

據(jù)2月22日消息，盡管美國(guó)目前已經(jīng)有340萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量恢復(fù)生產(chǎn)，但仍有60萬(wàn)桶/日的產(chǎn)能仍處于關(guān)閉狀態(tài)。總體上美國(guó)仍有15%的原油產(chǎn)量未能恢復(fù)生產(chǎn)。美國(guó)嚴(yán)寒天氣凍結(jié)油井作業(yè)，使得原油產(chǎn)量受到抑制，美原油價(jià)格也于昨日盤(pán)中沖上63美元/桶，原油價(jià)格上漲則會(huì)在生柴層面利好相關(guān)油脂板塊，包括棕櫚油、豆油等食用油脂，提振連盤(pán)油脂商品價(jià)格。

地利：巴西大豆收割和付運(yùn)憂(yōu)慮

農(nóng)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural公布，截至2月18日，巴西2020/2021年度大豆收割率僅為15%，遠(yuǎn)不及上年度同期的31%，且創(chuàng)下過(guò)去10年來(lái)的同期最低水平。AgRural稱(chēng)，收割延遲影響到物流以及巴西出口新作大豆的能力。

機(jī)構(gòu)Canal Rural稱(chēng)，為防止新冠疫情，巴西的一些城市已經(jīng)再次收緊了限制措施。在圣保羅州的 Araraquara地區(qū)，市政府發(fā)布了市令，增加了流通限制，以阻止這種疾病的傳播。該地區(qū)的農(nóng)村生產(chǎn)者說(shuō),我們?cè)谠摰貐^(qū)的大豆已滿(mǎn)收,卡車(chē)裝滿(mǎn)了，但無(wú)法運(yùn)送大豆。

今年國(guó)際市場(chǎng)炒作巴西大豆收割進(jìn)度低于往年同期已是老生常談的話(huà)題，在上次巴西卡車(chē)司機(jī)罷工題材未能掀起水花后，這次提到了一個(gè)新的亮點(diǎn)，為了防控疫情而限制交通運(yùn)輸，巴西大豆付運(yùn)受到拖累，對(duì)于大洋彼岸的我們來(lái)說(shuō)，這延長(zhǎng)了美豆銷(xiāo)售的窗口期，利好作為全球大豆定價(jià)參考的CBOT價(jià)格，也令春節(jié)我國(guó)大豆到港或有一定需求缺口，在進(jìn)口成本方面利多國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂價(jià)格。

人和：國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)偏緊和逼空情緒

自去年國(guó)慶節(jié)后，國(guó)內(nèi)豆油持續(xù)去庫(kù)存，近乎17周連降，涉及環(huán)保檢查、安全檢查、豆粕脹庫(kù)、集團(tuán)收儲(chǔ)、秋冬消費(fèi)轉(zhuǎn)好、大豆排隊(duì)卸船等重重原因才形成如此局面，今年春節(jié)后國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存約87萬(wàn)噸，在長(zhǎng)假市場(chǎng)物流停運(yùn)后庫(kù)存首度回升，但庫(kù)存仍處低位，且市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少。加之節(jié)后沿海多省油廠有不同程度推遲開(kāi)機(jī)的計(jì)劃，尤其山東、華北、華南等地油廠2-3月有較長(zhǎng)周期大修的計(jì)劃，這將進(jìn)一步抑制豆油累庫(kù)速度。

而且今年1月北方多地疫情還有回頭跡象，也令不少經(jīng)銷(xiāo)商不敢賭年后市場(chǎng)，大多將手頭庫(kù)存留至2月底3月初，部分經(jīng)銷(xiāo)商還在外圍題材良好的長(zhǎng)假期間提前賣(mài)出合同，使得節(jié)后市場(chǎng)出現(xiàn)補(bǔ)貨需求。在節(jié)后行情啟動(dòng)后，加劇了市場(chǎng)買(mǎi)家的急切心情。

另外還有一點(diǎn)，那就是期貨合約的逼倉(cāng)。隨著Y2105合約的豆油在4月份逐步進(jìn)行交割準(zhǔn)備，在豆油累庫(kù)較慢的情況下，市場(chǎng)不少觀點(diǎn)認(rèn)為很有可能在期貨上再來(lái)一輪多逼空的逼倉(cāng)現(xiàn)象，令期價(jià)拉高，并指引現(xiàn)貨市場(chǎng)。恰好當(dāng)前各地的豆油基差又高得離譜，現(xiàn)貨價(jià)格也需要一次期限趨近的機(jī)會(huì)，在4月豆油期貨交割前夕沒(méi)準(zhǔn)還會(huì)出現(xiàn)一輪值得抓住的行情。當(dāng)然也不排除機(jī)構(gòu)會(huì)在2-3月提前入場(chǎng)布局積累籌碼的可能，比如近幾日或許已有資金已經(jīng)開(kāi)始介入。上半年需著重關(guān)注市場(chǎng)上的豆油收儲(chǔ)或拋儲(chǔ)動(dòng)向，這關(guān)乎著投資者和經(jīng)銷(xiāo)商的春季利潤(rùn)。

綜上所述，春節(jié)后的豆油行情連續(xù)上漲是多重利好因素同時(shí)發(fā)揮作用的結(jié)果，原油產(chǎn)量受?chē)?yán)寒抑制而在生柴層面利好油脂，巴西大豆收割進(jìn)度緩慢且付運(yùn)速度受阻，國(guó)內(nèi)節(jié)后市場(chǎng)豆油有補(bǔ)貨需求卻供應(yīng)緊張，且期盤(pán)上有逼空的資金和情緒炒作。短線連盤(pán)豆油或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩格局，庫(kù)存不足的經(jīng)銷(xiāo)商在當(dāng)前偏高位置可剛需隨用隨補(bǔ)，優(yōu)先維持客戶(hù)需求，隨后等待回調(diào)機(jī)會(huì)適當(dāng)補(bǔ)貨，Y2105合約下方關(guān)注8380/8250/8120支撐機(jī)會(huì)，而3-4月上方是有沖上9000的可能的。筆者思路不構(gòu)成交易指導(dǎo)，僅需各位讀者結(jié)合自身及周邊情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）