進入下半月以來，漲兩天跌兩天的豆油過山車又突然大幅下行，不少經銷商直呼錢是真難賺。結合現貨市場參考，如下圖所示，截至5月25日上午，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約9365元/噸，當日大連地區約9280元/噸、天津地區約9310/噸、日照地區約9350元/噸、廣州地區約9420元/噸左右，防城港地區約9400元/噸左右。各地較一周前降350-450元/噸，每日波動較大，周成交有所縮量。最近油脂板塊風聲正緊，國內外消息面錯綜復雜，現貨賺錢效應較差，那么我們來淺談下近期題材炒作和關注點。

政策市引導市場

在不到兩個月的時間里，大宗商品被高層先后正式點名5次，最近兩次是5月12日的國務院常務會議要求，做好市場調節，應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。加強貨幣政策與其他政策配合，保持經濟平穩運行。以及5月19日的國常會會議強調加強大宗商品期現貨市場聯動監管，排查異常交易和惡意炒作。依法嚴查哄抬價格特別是囤積居奇等。

與此同時，還有不斷的側面吹風。5月23日，發改委等五個部門召開會議，聯合約談黑色系重點企業，會議強調加強期現貨市場監管。5月25日，國家發展改革委出臺“十四五”時期深化價格機制改革行動方案，健全重點商品監測預測預警體系，加強民生商品價格調控，做好鐵礦石、銅、玉米等大宗商品價格異動應對，及時提出綜合調控措施建議，強化市場預期管理。

隨著市場對領導各會議精神的理解力逐步提高，深入貫徹會議精神，近期內盤期貨黑色系領跌，豆類油脂等農產品同步承壓，尤其是上兩個周三晚間領導親自開會發表意見時，夜盤期貨表現格外劇烈，資金集中離場避險，并拖累豆油現貨市場。筆者撰稿的今日恰逢又一個周三，關注晚間高層消息。

巴西豆出口向美豆施壓

外電5月25日，消息人士周二表示，由于日均發貨量上升，巴西5月前三周的大豆出口量繼續超過去年，這可能對美國大豆出口形成壓力。根據周一發布的一份外經貿部門報告，5月前三周巴西共出口大豆1,260萬噸，而2020年5月同期為1,224萬噸。該報告稱，大豆平均日發貨量為84萬噸，高于去年同期的70萬噸。據市場分析師稱，巴西5月大豆出貨量預計將超過1,600萬噸，同比增長200萬噸。自今年4月以來，巴西大豆出口飆升，市場普遍預計全球大豆供應將出現激增，這可能會在未來幾周給美國大豆期貨價格帶來壓力。

分析人士稱，4月巴西出口的大豆中有近80%銷往中國。這與2021年第一季度形成鮮明對比，當時巴西對中國的發貨量非常少。這對美豆價格造成一定抑制，也在進口成本方面影響國內豆類油脂商品。另外后期我國巴西大豆將逐步到港，若油廠開機率穩步回升，夏季豆油仍有逐步累庫可能。

馬棕方面消息欠佳

馬來總理10日晚間發表聲明宣布，因新冠肺炎確診病例居高不下，將從本月12日到6月7日在馬全國重啟行動管制令，以應對“比之前更危險”的此波新冠肺炎疫情。全國封鎖在一定程度上抑制了馬來棕櫚油的出口能力，而作為齋月消費里最大的需求采購國印度，近期也因為控制疫情而有封鎖港口的政策。

5月25日，據行業人士稱，由于印度大流行擔憂持續加劇，2021年印度棕櫚油進口將連續第二年下降，迫使精煉廠減產并將庫存維持在最低水平。棕櫚油進口出現逆轉性增長的可能性幾乎為零，因為更為致命的第二波新冠疫情席卷全國，迫使全國大多數邦宣布停業和宵禁。業內預計未來幾個月棕櫚油的零售需求將會疲軟。

5月25日，船運調查機構AmSpec發布的出口數據顯示，本月前25日馬棕出口環比提高0.34%。船運調查機構ITS數據顯示，本月前25日馬棕出口環比增加0.2%。

作為對比，機構Amspec發布的數據顯示，本月前20日馬棕出口環比增加16%。機構ITS數據顯示，本月前20日馬棕出口環比增加17.1%。

近五日馬棕出口能力降幅明顯，由此來看，近段時間馬棕需求預期確實受到了自身封國以及最大買家印度封港限制進口的重挫，而市場仍對未來馬棕的需求持有擔憂，產地棕櫚油方面在價格上氛圍偏空。

綜上所示，近段時間豆油自身缺乏主線脈絡，多跟隨相關消息題材炒作共振運行，尤其高層政策面對大宗商品市場的指導性影響較強，其次則是進口原料等方面素材影響。目前的豆油基本面乏善可陳，供應偏緊提貨排隊，但市場心態謹慎走貨較慢，在政策市風頭結束后才能正式回歸基本面。

從盤面上看豆油Y2109合約已跌出前期上升通道，24日盤中試探性踩穿60日線和低位切線支撐，暫看短線于30/60日線內構筑震蕩平臺，等待后期分出方向。目前豆油既未徹底跌穿支撐，也未有明確上漲趨勢信號，僅視作超跌反彈后的震蕩格局。近期政策市風聲正緊，月底前會否有新的指導意見還是未知，筆者認為現貨經銷商僅適合隨用隨采以留住客戶資源，暫時不是賺錢行情，先避避風頭，等待機會；期貨投資者可各憑本事尋找波段。短期著重關注高層會議精神，后期則關注美豆天氣炒作、馬棕出口、國內供需等。

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（中國糧油信息網 辛顯明）