近段時間，油脂類投資者可以發現，國內豆類油脂等食用油脂行情波動劇烈，經常跟隨各類宏觀面以及不同的消息變化而大起大落。豆油等現貨行情跟隨期貨價格同漲同落，但近期頻繁的突發性熱點又令期貨價格敏感而激烈，國內豆油供需基本面目前僅能引導基差變化。這一周以來，豆類油脂價格呈現震蕩上漲態勢，卻又在24日夜間開始至次日夜，連盤油脂價格迅速跳水。中國糧油信息網辛顯明在此簡單聊聊市場炒作題材的變化，以及后市關注。

豆油現貨市場參考，截至2月25日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約11430元/噸，大連地區約11170元/噸、天津地區約11240元/噸、日照地區約11350元/噸、廣州地區約11680元/噸左右，防城港地區約11400元/噸左右。

國內政策偏空，地緣風險利多

中旬以來，豆類油脂行情呈緩幅爬升態勢，主因在于地緣政治風險增加對能源等行業商品價格帶來的提振作用。而在2月22日晚，國家糧食和物資儲備局稱，根據當前國內外市場形勢，國家有關部門決定安排部分中央儲備食用油輪出，并將啟動政策性大豆拍賣工作，以增加大豆及食用油市場供應。同日，大商所將連棕油04、05合約以及連豆油05合約保證金提高。雙管齊下，令油脂行情在23日低開震蕩，午前豆油等油脂價格跟跌。

2月23日上午，中儲糧公布將在28日拍賣約12.7萬噸豆油的通知，這本應是個偏空消息，但數量不足以令改變市場供需矛盾，且并未涉及棕櫚油，反而促使連棕多頭更加瘋狂，在當日午后大幅拉升期價反彈進行逼倉，并聯動支撐豆油和菜油期價，政策消息的利空作用不足。

2月24日，俄烏緊張局勢進一步加劇，上升到戰爭層面，直接刺激大宗商品期貨價格齊漲，美原油期價盤中突破100美元/桶，俄烏的葵花油等買家也開始尋求替代油脂，增加全球食用油的供應壓力，美豆、美豆油期貨當天大漲，尤其馬棕期貨當日漲約8%。在宏觀面突發事件的作用下，24日連豆油05合約突破10700點，現貨市場被迫跟漲。

美豆展望偏空，油脂沖高回落

2月24日晚間，受地緣風險提振而瘋狂上漲的油料市場出現轉變，美農年度展望論壇召開。往年這個論壇并不被市場關注，此前有些時候數據還偏離實際誤差較大，而恰巧今年油料現狀不同，各種題材反復炒作，行情上躥下跳，投資者和機構需要一個觀點來引導市場，此時今年的論壇展望就被賦予了一個指引的意義。在這次論壇中，美豆新作種植面積預估為8800萬英畝，高于去年的8720萬英畝，雖然數值低于預期，但面積調增也給了投資者一個在瘋狂上漲中獲利了結的契機，美盤油料市場沖高回落。

2月25日，烏克蘭有進行談判的計劃，局勢有所緩和，原油期價也因獲利平倉而快速回調。同日，國內出現傳言，稱未來兩月將拋儲560萬噸大豆，但筆者并未看到官方公布相關的具體公告。消息面轉空，且美盤油料繼續獲利回吐，使得25日夜盤連盤油脂繼續跳水。

綜上所述，現階段國內油脂易受外盤油脂市場波動影響而不斷震蕩，外圍消息面炒作指引豆類油脂期貨波動，而國內基本面指引基差。目前外盤宏觀上有三個變量因素，一是俄烏局勢進展，原油價格會受此敏感調整并作用于內盤；二是美豆價格會跟隨南美天氣炒作和種植面積炒作波動；三是產地棕櫚油產銷國頻繁的政策更改和出口產量數據更新。外盤三大題材均是多空交織的狀態，變量較多，未有明確趨向，頻繁的消息面炒作使得油脂期貨震蕩不斷。

而國內政策面有對食用油脂市場加強重視程度的跡象，但國家雖然放出拋儲消息，但后續能持續多久，品種和數據還需繼續關注，只有數量較大才能對當前供應偏緊的油脂市場產生明顯影響。另外傳聞稱3月份多地油廠因缺豆而有停機計劃，節后油廠開機率回升緩慢，豆油現貨供應偏緊，這使得基差挺價且有繼續上調的可能。2-3月份關注地緣政治、南美天氣炒作、馬棕高頻數據、美聯儲加息、國內拋儲消息等。

盤面上，短線Y2205合約依托5/10日線震蕩，10500/10700兩個阻力在俄烏戰爭刺激下于一天內連續擊穿，上方無法猜頂，暫看11000整數壓力，上升通道底沿升至10000左右。現貨商參考支撐和5/10日線逢低分批補充剛需逢反彈出貨即可。上升通道底沿支撐不破，則2月至3月上半月維持短線偏多思路。若10000支撐失守，則謹慎觀望，多看少動。3-5月為油脂消費淡季，若二季度供應預期增加，中線趨勢有偏空回落可能。

筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）