豆粕價格開始回落了，正好在報告出臺之后。我之前有過一個陰謀論，我認為USDA很可能會隱藏了一些減產，把這些減產放在行情的尾聲階段，到時候掩護華爾街的資本利用這次利多沖高離場。而昨天白天CBOT大豆價格再度沖高到了1700美分/蒲式耳，之后緩慢回落是不是被我言中了呢？目前還不好判斷。不過美國農業部的月度供需報告出臺的數據則是實打實的。我之前說過我實在是找不到這個報告有利空數據，那現在看這個報告的數據確實就是利多了。下面我們就先簡單給大家說一說這個報告，然后具體分析分析國內豆粕在后報告時代的走勢。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

?USDA供需報告：美國農業部周三公布的3月供需報告顯示，美國2021/22年度大豆年末庫存預估下調至2.85億蒲式耳，此前市場預估為2.78億蒲式耳，2月預估為3.25億蒲式耳。美國2021/22年度大豆產量預估維持在44.35億蒲式耳，2月預估為44.35億蒲式耳。美國2021/22年度大豆收割面積預估為8,630萬英畝，2月預估為8,630萬英畝。全球2021/22年度大豆年末庫存預估為8,996萬噸，此前市場預估為8,946萬噸，2月預估為9,283萬噸。全球2020/21年度大豆年末庫存預估為1.0174億噸，2月預估為1.0042億噸。全球2021/22年度大豆產量預估為3.538億噸，2月預估為3.6386億噸。全球2020/21年度大豆產量預估為3.6623億噸，2月預估為3.6623億噸。巴西2021/22年度大豆產量預估下調至1.27億噸，此前市場預估為1.2901億噸，2月報告預估為1.34億噸。阿根廷2021/22年度大豆產量預估下調至4,350萬噸，市場此前預估為4,339萬噸，2月報告預估為4,500萬噸。此報告維持了大家對于巴西大豆減產的預期。跟我之前的猜測一樣下調了大豆的末期庫存。原因還是目前俄烏沖突減少了葵花油及葵花粕的出口，造成了豆系產品的替代增加。全球的豆系產品作為替代需求上升，大豆消耗量上升。目前全球大豆庫存為15/16年以來的最低水平。且在疫情仍然沒有平復的情況下，幾個大的糧食出口國目前疫情都較為嚴重，是不是會影響未來的糧食生產，值得我們重點跟蹤關注。

國內豆粕市場目前成交十分低迷，主要原因就在于價格過高，下游廠商對于高價豆粕起了抗拒的心理。目前不到迫不得已，一般不會主動采購豆粕。大部分廠家也不愿意主動備貨。而從供應端上看，國內豆粕供應依然吃緊，導致能夠上市的現貨極少，沒貨可賣，自然就沒有成交。

養殖端近期出了一些變化。2022年1月份規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量為2847萬頭，雖然環比小幅下降，但同比增加45.9%，在供強需弱的情況下，短期豬價反彈壓力重重。大多數上市豬企亦表示在2022年將繼續加大生豬的出欄力度，牧原股份1—2月生豬出欄量為783.1萬頭，同比增長60.2%，傲農生物1—2月生豬出欄量為183.28萬頭，同比增長56.9%。目前我國生豬存欄量44930萬頭左右，同比增長10.5%，能繁母豬存欄4330萬頭左右，同比增長超過4%。下游養殖企業看好7-8月的生豬價格，所以近期開始增加補欄以搶占7-8月的豬肉市場。雖然補欄增加，存欄上升，但目前存欄多還是小豬，小孩子的飯量總不能跟成年人相比。所以近期國內豬料的需求還是在走弱的。如果4-5月到港大豆能夠順利到港，國內豆粕供大于求的狀態即將形成。基本面的轉換必然會導致豆粕價格出現拐點。

最后總結一下，未來兩個月國內豆粕價格或將出現回落，主要原因還是供大于求。也是維持我之前的看法，豆粕價格將在報告出臺后，逐步走出回落行情。但下半年考慮到南美大豆減產這么多，巴西阿根廷大豆出口必然下滑，屆時可供我們采購的大豆數量也將減少。下半年大豆供應吃緊的情況會不會再次出現？考慮到未來國內生豬價格的反彈，養殖利潤上升導致補欄信心增加，豆粕會不會再度出現供不應求的情況，進而再度出現價格上漲的行情，請密切關注。

中國糧油信息網：張 寧