春節以來，國內豆類油脂行情大起大落，尤其在俄烏局勢升級之后，植物油行情波動更加劇烈，連盤豆油、棕櫚油期貨日內震幅多次超500元/噸，給期現貨投資者和經銷商震蕩得直呼瘋狂。近期國內豆類油脂價格多跟盤報價，但期盤價格又和消息面炒作連接緊密，頻繁的各類熱點使得油脂價格上躥下跳。中國糧油信息網辛顯明在此簡單聊聊市場炒作題材的變化，以及后市關注。

豆油現貨市場參考，截至3月3日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約12200元/噸，大連地區約11950元/噸、天津地區約12000元/噸、日照地區約12050元/噸、廣州地區約12640元/噸左右，防城港地區約12300元/噸左右。

俄烏沖突，連鎖反應提振國內油脂

3月1日，烏克蘭首都電視臺附近出現爆炸，俄烏緊張關系再度加劇，直接刺激次日國際大宗商品價格上漲，俄烏沖突會在多層面對各類商品造成影響。

俄烏局勢緊張會推動原油價格走高，且國際能源署同意協調釋放6000萬桶原油、以及歐佩克聯盟計劃4月原油產量目標提高40萬桶/日，都被市場認為不及預期、杯水車薪，原油價格高漲會帶動相關油脂。

黑海地區的葵花籽油產量占全球的60%，出口量占全球的近80%。因俄烏局勢導致黑海地區葵花籽油供應中斷，買家開始搶購替代油脂，有部分買家關注到了棕櫚油。這也推動3月2日馬棕期貨漲超7%至紀錄高位，并帶動內盤油脂。而馬來棕櫚油產量仍處低位，政府雖稱會在三月開放邊境引進勞工，但這需要一個過程，對國內來說依然是進口成本高企，訂船不多，而國內棕櫚油庫存緊張，使連棕期貨多逼空拉升并支撐其他油脂期價。

另外，巴西大約85%的化肥需求依賴進口，而俄羅斯是巴西最大的氮肥、磷肥以及鉀肥供應國。如果西方對俄羅斯化肥出口實施制裁，可能導致巴西化肥供應短缺，農業投入成本上漲，從而令巴西農產品出口喪失優勢。巴西大豆成本有增長可能，又會提振全球豆價，利多豆類油脂大宗商品價格。

因此，牽一發而動全身，俄烏關系的緊張與否，直接關系著全球大宗商品價格的波動變化，也在原油、馬棕、美豆等期貨價格上給國內連盤豆油做出指引。3月2日當天，連盤豆油日內最高11400，歷史高點14630；連盤棕櫚油日內最高12796，歷史高點12992。地緣政治風險下的國內食用油脂一度逼近歷史紀錄。

消息齊出，油脂高位注意控制風險

3月3日，伊朗石油記者Reza Zandi表示，收到決定性消息稱，未來72小時內核協議將在維也納簽署。即使可能需要幾天左右的時間，但似乎可以確定的是協議將會達成。

3月3日，拜登政府正在研究放棄生物燃料混合法令是否有助于穩定食品價格。這樣一來油脂與原油掛鉤的媒介將減少，油脂供應到食用范圍也將增加。

3月3日晚間，大商所通知，自3月9日起結算時起，將棕櫚油P2204、P2205合約投機交易保證金水平由12%調整為13%，豆粕M2205、豆油Y2205合約投機交易保證金水平由9%調整為12%。

3月4日凌晨，俄烏第二輪談判結束。俄烏雙方就臨時停火建立人道主義通道達成一致，并同意盡快舉行第三輪談判。

一個晚上，宏觀面出現多條利空消息。美伊若達成協議，伊朗有增加原油供應的可能。美國若取消生物燃料混摻，會減弱豆油、棕櫚油需求。大商所將連盤油脂提保，會壓制資金參與，在一定程度上也或抑制炒漲現象。俄烏關系緩和，也會緩解全球大宗商品的炒作情緒。

綜上所述，在俄烏局勢變化不定的情況下，國內豆類油脂價格跟隨頻繁的消息而劇烈波動。現階段國外仍是三大變量，俄烏關系、馬棕產量、南美天氣，直觀反映也就是原油、馬棕、美豆的期貨價格。俄烏正處談判階段，關系緊張利好油脂，關系和緩利空油脂；馬來政府計劃在3月放寬邊境引進勞工，不過疫情和水災能否令勞工順利就位以提高馬棕產量還是未知。南美天氣炒作干旱，但力度在逐步下降，有可能轉向炒作美豆種植面積。

國內豆油庫存偏緊，3月份多地油廠因缺豆而有停機計劃，這使得基差有挺價表現。28日下午拍賣12.69萬噸豆油反而遭到買家搶拍，現已投放數量無法令供需緊張關系改觀，后續關注政府是否有繼續出臺可以抑制油料價格的手段。另外上下游價格脫節，比如3月3日午間，華北華東等港口上游廠商10L豆油報價在230元/件左右，但當地下游縣級市分銷商僅能報215元/件左右，高買無法高賣，當前行情現貨商很難賺錢。

短期國內豆油行情或繼續走高位寬幅震蕩態勢，跟隨相關消息面炒作大幅波動，也由于價格已處高位，臨近兩會，或許會有民生相關政策出現，油脂市場風險較高，現貨商僅適合隨用隨采剛需購銷。

3月份關注俄烏關系、南美天氣和美豆種植面積炒作、馬棕出口和產量數據、美聯儲加息、國內拋儲消息等。

盤面上，短線Y2205合約依托5/10日線震蕩，上方無法猜頂，暫看11500/12000壓力，上升通道底沿支撐升至10200左右。若上升通道底沿支撐不破，則3月上中旬維持短線偏多思路。3-6月為油脂季節性消費淡季，若二季度能解決俄烏矛盾、馬棕產量的問題以增加全球油脂供應，中線趨勢有偏空回落可能。

筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）