連盤豆粕主力M2505合約于20日超跌反彈后維持震蕩盤整，卻在外盤圣誕節休市期間與菜粕聯手震蕩上行，昨夜收于2672點位，雖然漲幅不大，卻再次激起市場多空分歧。這波反彈還會持續嗎？反彈的支撐是什么？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至12月26日，國內主要地區油廠平均報價在2881元/噸左右。其中山東地區2880元/噸，華東地區2850元/噸，大連地區2860元/噸，天津地區2860元/噸，廣東地區2900元/噸。

阿根廷天氣干燥

早在12月22日，美國數據傳輸網絡氣象學家約翰·巴拉尼克撰文稱，氣象模型表明，未來兩周阿根廷和巴西南部大部分地區的降雨量將低于正常水平。而最新的氣象模型顯示，1月9日前阿根廷大豆種植區的降水仍將低于正常水平。因此市場預計阿根廷產量或將減產，不及前期預測的5200萬噸。不過需要注意的是，巴西大部分大豆種植區天氣仍然十分理想，多家機構預測2024/25年度巴西大豆產量超過1.7億噸。雖然巴西大豆產量預期上調空間有限，但南美新作整體豐產的可能性仍然較大，僅靠阿根廷的小幅減產無法改變強供應的預期。

備貨逢工廠停機

轉眼即將進入2025年，國內春節前備貨也僅剩不足一個月的時間。華南和兩湖地區供應仍舊偏緊，山東地區元旦前后仍有工廠宣布停機或暫停開單，華東和華北地區的工廠也有停機現象，東北地區供應則偏寬松。工廠仍以執行前期合同為主，飼料企業于11月下旬開始滾動補庫，增加庫存天數。但經銷商和貿易商受今年持續下跌的行情影響，大多還未開始備貨，1月份市場仍有剛性需求。不過目前工廠已公布停機計劃的大多為4~8天，且預計在1月中旬之前開機，若后續停機情況較少，供應預計將不成問題。

豆菜粕齊頭并進

臨近年末，國內對加拿大反傾銷調查的反制措施暫未公布，市場情緒推動菜粕盤面走強。而且各大進口商因為擔憂明年國內對加政策的不確定性，大多沒有購買明年菜籽。同時，由于7月和8月加拿大西部部分地區天氣炎熱干燥，近期加拿大統計局和美國農業部不約而同地下調了加拿大油菜籽的產量預估。2024年加拿大油菜籽產量預估為1780萬噸，同比下降7.0%。市場對未來進口菜籽供應產生擔憂。雖然菜粕走勢不能從根本上帶動豆粕行情，但能有一定影響，因此菜粕的上漲也將為豆粕價格提供支撐。

綜上所述，連盤M2505合約延續反彈的可能性仍然較大，但上方空間預計有限，且豆粕現貨漲幅或相對較小，基差仍有走弱的可能。如果沒有更多實質性利多因素提振，在1月份工廠正常開機且市場供應充足的情況下，豆粕價格仍有回調下跌的可能。但終端備貨需提前做好備貨計劃，不可過分尋求絕對低價，以免過于推遲備貨時間導致被動購買高價豆粕。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。