本周油脂行情走勢與上周相比截然不同，三大油脂走勢整體相對分化。豆油自周初便回調、棕櫚油先漲后跌，菜油持續維持大區間震蕩。其中豆油主力合約與上周高點相比累計下跌幅度達300+，局部地區基差也跟隨下行。春節假期已進入尾聲，屆時油脂消費也步入淡季，接下來縱觀內外消息來看，多空交織情況下油脂還有上漲的動力嗎？以下是筆者的簡要分析，僅供參考！

豆油現貨市場參考價，截至2月14日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8450元/噸，其中大連地區約8590元/噸。天津地區約8340元/噸、青島地區約8410元/噸、張家港地區約8480元/噸、東莞地區約8580元/噸、防城港地區約8550元/噸左右。

南美天氣主線

本周CBOT大豆價格上漲步伐放緩，與上周相比下跌1.29%，主要是南美阿根廷天氣降雨，作物狀況改善，同時美國總統將對進口鋁和鋼鐵征收懲罰性關稅，引發市場擔心貿易伙伴國對美國谷物和油籽實施報復性關稅。北京時間周三凌晨1點美豆2月USDA報告發布，此次報告與上月相比無明顯變化，不過受制于美豆庫存仍高于預期，因此此次報告中性略顯偏空。中后期重點關注南美阿根廷以及巴西天氣作物狀態。本周四巴西國家商品供應公司（CONAB）發布月報，小幅調低了2024/25年度巴西大豆產量收成，因為單產略有下調，同時周五市場普遍認為阿根廷旱情未得到緩解，美豆最活躍合約繼續收漲。

棕櫚油報告利多

本周馬來西亞棕櫚油1月月度供需報告落地，此次報告中性偏利多。此次報告數據顯示，1月馬棕產量為123.7萬噸，環比減少16.8%，此前機構預估產量為128-134萬噸，實際產量稍低于預期。1月馬棕出口116.8萬噸，環比減少13%，機構預估出口為114-115萬噸，實際出口略微高于預估。1月馬棕庫存158萬噸，環比減少7.55%，低于機構預估的庫存160-166萬噸，MPOB的棕櫚油庫存數據令人樂觀，疊加2-3月印度將迎來齋月，市場需求有望增加，共同提振棕櫚油價格走高，基準合約再次站上4500令吉，周內馬來西亞棕櫚油期貨上漲2.02%，延續了此前連續三周上漲的走勢。本月迄今上漲7.13%。周五原油價格反彈，因燃料需求上升也將繼續支撐棕櫚油價格維持高位。

油脂基差漲跌互現

本周國內豆油基差漲跌互現，市場成交明顯不及上周，三大油脂多以剛需為主。其中東北地區貿易商一豆基差在05+660~720之間，實際成交可議價。華北地區貿易商一豆基差在05+400~420，周內基差沖高回落、山東地區工廠一豆05+480~490、華東地區主流05+550~620、華南地區主流在05+650~800左右，其中廣東地區基差下調50左右。棕櫚油方面，棕櫚油基差下跌，主要是市場延續有價無市的狀態，性價比低，僅維持剛需，無新增需求。華北地區貿易商24度棕油05+1300，小單成交，大集團已有棕櫚油到港，同時華東地區基差低，可適當調運。華東地區基差在05+780，跌幅達到200+、華南24度基差多在05+980~1000，基差跌20~50不等。菜油方面，目前港口菜籽、菜籽油庫存仍較充足，因有俄羅斯菜籽油、地方輪換供給，沿江工廠仍在催提，銷售相對滯緩。川渝地區三級菜油基差為05+330~340，基差小幅上漲，華東地區三級菜油05+50~100、華南廣西地區三級菜油現貨05+0~30，基差穩定、東莞地區三菜05+60、一級菜籽油基差在05+120~150

油脂后市展望

綜上所述，周內馬棕MPOB以及美國USDA2月月度供需報告已落地，利多消息已逐步消化，外圍等待新的消息進一步指引。市場仍在關注南美天氣變化，特別是巴西新作產量以及收割進度。同時美豆新作種植面積也將逐步走進大眾視野，美豆當前價格仍低于種植成本線，或影響2025種植積極性。印尼B40即將開始執行，4月或是B40政策再度調整窗口期，關注產地產量以及出口變化。國內方面，一季度大豆到港量少已成不爭的事實，當前國內工廠榨利較好，豆油基差略有松動。不過華南、華東地區部分工廠因斷豆，預計月底和3月份都有不同時間的停機計劃，因此豆油供給方面或難增，豆油價格底部有一定的支持，建議庫存低的仍適逢低點繼續補充庫存，滿足需求。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。