最近小麥價格整體仍呈弱勢，雖然每次產區小麥調價的幅度不大，但本周收購價格跌至1.21元/斤左右的制粉企業數量增多，而盡管托市繼續公布新一批庫點，但粉企、飼企壓價收購的情況下，補庫排隊時間長的情況也較為突出，目前渠道庫存普遍倒掛，不少貿易商對小麥后市的信心不足，或陸續選擇騰倉轉戰新季玉米，因此現階段小麥供應寬松。那么騰倉結束后，小麥價格能否企穩？托市在月底結束后，小麥價格又將是何走勢？

玉米跌價 小麥承壓

近期華北玉米價格跌跌不休，盡管目前正處青黃不接節點，但深加工企業對玉米收購卻并不積極，很多時候山東等地玉米上量都處于相對偏低水平，但玉米價格仍是跌多漲少，而這也直接削弱了小麥的飼用性價比，特別是現階段養殖、飼料行情不旺，最近小麥飼用替代規模較前期也有所降低，再考慮到后續新季玉米大量上市，小麥甚至可能暫時失去飼用提振。但小麥消費若完全回歸制粉企業，那漲價或許會更加遙遙無期，畢竟面粉階段性備貨多已完成，最近很多粉企開機率都并不理想。

持續收購 托市支撐

距離托市結束還有三周左右的時間，因小麥價格仍有回調趨勢，最近中儲糧繼續在五大產區追加收購庫點，山東等地托市收儲范圍逐步擴大。而從收購數據來看，雖然低于往年托市規模，但今年整體收購量尚可。截至9月5日，河南省涉糧企業累計收購2025年新產小麥1954.8萬噸，其中市場化收購1248.1萬噸，托市收購706.7萬噸；截至9月8日，安徽省涉糧企業累計收購新產小麥908.02萬噸，市場化收購與托市收購分別為491.71萬噸、285.97萬噸。據國家糧食和物資儲備局最新統計，截至8月31日，全國各類經營主體累計收購小麥已達9597萬噸。目前市場預估9月底全國小麥托市收購量可能達1500萬噸左右。

拍賣減量 心態偏弱

近期中儲糧等各級儲備投放明顯減少，整體成交情況也很一般。如9月9日中儲糧拍賣北京分公司小麥競價銷售結果：計劃銷售20、21、22年小麥3597噸，實際成交330噸，成交率9%，起拍均價2416元/噸，成交均價2416元/噸，溢價0元/噸；9月9日中儲糧拍賣成都分公司小麥競價銷售結果：計劃銷售21年小麥2000噸，全部流拍，起拍均價2500元/噸。目前小麥仍處于收購旺季，因此政策性輪出減少也會正常，此外目前小麥市場心態較為脆弱，不少貿易商并沒有長期持糧的計劃，因此用糧企業短期觀望情緒較強，多關注托市結束后的市場情況。

綜上所述，筆者認為短期內小麥價格或震蕩小幅趨弱運行，雖然托市持續收購，但目前玉米似乎仍有一定回落空間，因此小麥市場利空壓力不減，不過受庫存成本支撐，很多貿易商短期倒掛走貨的意愿有限，此外隨著后續國慶、中秋雙節的到來，面粉市場的消費情況有望回暖，若粉企開機率回升，小麥價格有一定反彈可能。建議各位糧友若周邊托市仍在收購，應抓住機會繼續補庫，同時關注當地面粉廠需求情況和新季玉米價格走勢，靈活調整購銷策略。

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