近期國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)呈現(xiàn)鮮明的南北分化格局，東北主產(chǎn)區(qū)價(jià)格逆勢(shì)上行，政策托底與貨源偏緊形成支撐；南方銷區(qū)則需求低迷，走貨疲軟態(tài)勢(shì)持續(xù)，疊加前期備貨充足及12月國(guó)儲(chǔ)拍賣火熱釋放的糧源，市場(chǎng)整體處于“不缺糧、難走貨”的弱平衡狀態(tài)，供需博弈下行情震蕩難破。

東北產(chǎn)區(qū)：政策托底疊加貨源偏緊，價(jià)格上行但走貨不暢

東北作為國(guó)產(chǎn)大豆核心產(chǎn)區(qū)，近期價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)，黑龍江、吉林等地優(yōu)質(zhì)大豆報(bào)價(jià)持續(xù)走高，黑河、齊齊哈爾等區(qū)域39.5%蛋白塔糧報(bào)價(jià)已漲至2.13-2.18元/斤，42%高蛋白大豆更是突破2.4元/斤關(guān)口。價(jià)格上漲核心支撐在于兩點(diǎn)：一是基層余糧收緊，經(jīng)過前期流通轉(zhuǎn)化，農(nóng)戶手中余糧僅剩兩成左右，惜售情緒升溫推動(dòng)貿(mào)易商挺價(jià)惜售；二是政策托底力度強(qiáng)勁，中儲(chǔ)糧持續(xù)收購及12月國(guó)產(chǎn)大豆拍賣的火熱成交，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。但價(jià)格上漲并未帶動(dòng)走貨同步改善，產(chǎn)區(qū)“有價(jià)無市”特征顯著。下游加工企業(yè)多以消耗前期庫存為主，按需補(bǔ)庫節(jié)奏緩慢，對(duì)高價(jià)糧源采購意愿極低。即便芽豆、高蛋白大豆等特色品種有詢單，也多處于低價(jià)區(qū)間成交，普通商品豆流通受阻更為明顯。貿(mào)易商雖依托政策支撐看漲后市，但終端需求疲軟導(dǎo)致糧源積壓，部分企業(yè)已開始調(diào)整報(bào)價(jià)策略，漲價(jià)動(dòng)能逐步衰減。

銷區(qū)市場(chǎng)：備貨充足疊加弱需，高價(jià)抵觸下走貨疲軟

南方銷區(qū)大豆市場(chǎng)與產(chǎn)區(qū)形成強(qiáng)烈反差，詢單氛圍尚可但成交慘淡，低迷需求與充裕供應(yīng)的矛盾持續(xù)凸顯。下游豆制品加工企業(yè)、飼料廠節(jié)前備貨意愿偏弱，多采取“隨用隨采”策略，每日常規(guī)詢單雖有，但對(duì)產(chǎn)區(qū)上調(diào)的報(bào)價(jià)普遍抵觸，高價(jià)接受度極低。部分銷區(qū)甚至出現(xiàn)產(chǎn)銷價(jià)格倒掛，貿(mào)易商拿貨利潤(rùn)被壓縮，采購節(jié)奏進(jìn)一步放緩，市場(chǎng)走貨效率持續(xù)走低。供應(yīng)端寬松是壓制銷區(qū)行情的關(guān)鍵因素。一方面，銷區(qū)貿(mào)易商前期已完成階段性備貨，當(dāng)前庫存處于同期高位，不急于補(bǔ)庫；另一方面，12月國(guó)儲(chǔ)拍賣火熱釋放大量糧源，這些糧源陸續(xù)流入市場(chǎng)，徹底打消了銷區(qū)“缺貨”擔(dān)憂。充足的糧源讓下游買家掌握議價(jià)主動(dòng)權(quán)，即便有零星補(bǔ)貨需求，也能輕松找到替代貨源，難以形成批量成交，進(jìn)一步加劇走貨疲軟態(tài)勢(shì)。

綜上所述，當(dāng)前大豆市場(chǎng)的產(chǎn)銷分化態(tài)勢(shì)短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，整體行情將維持震蕩運(yùn)行。東北產(chǎn)區(qū)的漲價(jià)缺乏終端需求支撐，更多是政策與貨源結(jié)構(gòu)帶來的階段性表現(xiàn)，后續(xù)若沒有大規(guī)模采購落地，漲價(jià)動(dòng)能將逐步耗盡；銷區(qū)則受制于高庫存與弱需求的雙重壓制，行情始終承壓，詢單活躍難以轉(zhuǎn)化為實(shí)際成交。對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商不宜盲目捂貨，需擇機(jī)出售優(yōu)質(zhì)糧源鎖定利潤(rùn)，避免庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)；銷區(qū)貿(mào)易商應(yīng)加快去庫節(jié)奏，優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，降低價(jià)格波動(dòng)影響。后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵在于春節(jié)前下游備貨力度，以及國(guó)儲(chǔ)拍賣、進(jìn)口大豆投放的節(jié)奏。短期來看，大豆市場(chǎng)仍將在“產(chǎn)區(qū)撐價(jià)、銷區(qū)壓價(jià)”的博弈中運(yùn)行，價(jià)格上漲空間有限，下行亦有政策托底支撐。

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