進(jìn)入4月的第一周，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)延續(xù)了3月末以來(lái)的弱勢(shì)格局，期現(xiàn)貨價(jià)格同步走低。從近期走勢(shì)看，3月的豆粕大漲大落，豆粕主力合約目前已從3200元/噸左右的高點(diǎn)回落至2860元/噸附近，累計(jì)跌幅近10%。以下是筆者結(jié)合市場(chǎng)簡(jiǎn)要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至4月1日，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報(bào)價(jià)在3226元/噸左右。其中山東地區(qū)3160元/噸，華東地區(qū)3090元/噸，大連地區(qū)3290元/噸，天津地區(qū)3230元/噸，廣東地區(qū)3280元/噸。

供應(yīng)洼地但不缺貨

據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，截至上周，國(guó)內(nèi)主要油廠大豆庫(kù)存和豆粕庫(kù)存分別為480萬(wàn)噸和68萬(wàn)噸左右，而去年同期國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存和豆粕庫(kù)存僅剩250萬(wàn)噸和75萬(wàn)噸左右，油廠短期停機(jī)或難以快速消耗這部分增量。更為關(guān)鍵的變量在于，二季度將迎來(lái)南美大豆的集中到港期——4月預(yù)估到港850萬(wàn)左右，5月更是高達(dá)1000萬(wàn)噸以上。這意味著，從4月中下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)油廠將面臨源源不斷的原料供給。如果說(shuō)“到港量”是明牌，那么“通關(guān)速度”則是壓垮市場(chǎng)的最后一根稻草。3月底，中國(guó)與巴西達(dá)成重要共識(shí)，放寬對(duì)巴西大豆中雜草含量的檢疫標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)對(duì)4月供應(yīng)緊張的預(yù)期逐漸落空。

需求疲軟恢復(fù)困難

需求端的持續(xù)疲軟，更讓豆粕市場(chǎng)雪上加霜。當(dāng)前國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)陷入全面虧損，據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，生豬豬糧比跌至4.23:1，遠(yuǎn)低于盈虧平衡點(diǎn)，肥豬與仔豬陷入雙虧格局，直接傳導(dǎo)至上游豆粕市場(chǎng)。養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿低迷，飼料采購(gòu)以剛需為主。肉雞、蛋雞養(yǎng)殖同樣處于虧損狀態(tài)，倒逼養(yǎng)殖端主動(dòng)壓縮產(chǎn)能，飼料企業(yè)訂單量明顯下滑。飼料養(yǎng)殖企業(yè)大多則因擔(dān)憂去年行情重現(xiàn)而提前備足頭寸，因此難有明顯需求缺口。水產(chǎn)養(yǎng)殖雖逐步啟動(dòng)，但尚未進(jìn)入旺季，難以形成有效需求增量。

外圍沖突透支行情

如果說(shuō)供需基本面決定了豆粕后續(xù)的下跌趨勢(shì)，那么成本端和情緒面的變化則加劇了下跌的力度。前期，地緣政治溢價(jià)和南美天氣升水是支撐豆粕價(jià)格的重要因素，但目前影響正在同步消退。從地緣層面看，3月下旬中東局勢(shì)一度緊張，油價(jià)飆升間接為農(nóng)產(chǎn)品帶來(lái)成本支撐。但4月初，特朗普一再對(duì)外釋放停戰(zhàn)信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)中東沖突升級(jí)的擔(dān)憂明顯降溫，原油價(jià)格回落帶動(dòng)進(jìn)口大豆成本松動(dòng)。從南美天氣看，阿根廷干旱擔(dān)憂已隨降雨改善而緩解，CONAB周一發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告稱，截至3月28日，巴西2025/26年度大豆收獲進(jìn)度為74.3%，進(jìn)一步鞏固了南美的豐產(chǎn)格局。油廠和貿(mào)易商隨盤下調(diào)報(bào)價(jià)的同時(shí)議價(jià)出貨現(xiàn)象增多，大多貿(mào)易商及時(shí)鎖利的意愿較強(qiáng)。

綜上所述，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)或維持弱勢(shì)震蕩為主。綜合供需、成本、市場(chǎng)預(yù)期等多重因素分析，4月豆粕的供應(yīng)寬松格局將進(jìn)一步確立，下游需求持續(xù)疲軟，疊加南美大豆到港的季節(jié)性壓力，豆粕跌勢(shì)難有逆轉(zhuǎn)契機(jī)，價(jià)格重心或仍將逐步下移。部分油廠預(yù)期將因斷豆或檢修停機(jī)，停機(jī)時(shí)間長(zhǎng)短不一，各區(qū)域情況也不同。部分前期停機(jī)油廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)，錯(cuò)峰停機(jī)對(duì)市場(chǎng)的影響或相對(duì)有限，關(guān)注相關(guān)油廠具體安排。欲了解多油粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。