隨著疫情在國外的逐漸蔓延，其影響已大大超出了投資者預期。尤其近幾日歐美資本市場的恐慌情緒突然爆發，一向最為敏感的美國股市開始跳水，在剛剛過去的一周之內跌幅超過12%，在美國股市的帶動之下，全球股市、大宗商品期貨、其他金融板塊及各行各業均受波及。2月28日，美原油期貨周五跌至逾一年低點，本周跌幅為2008年12月以來最大，CBOT美豆油當日收跌1.23%，資金避險拋盤加劇疲勢。

有人疑問為何近幾日外盤突然恐慌性資金離場而大跌，因為前期人們大多認為中國的疫情影響還是局部性和短期性的，但隨著國外新增病例的增多，資本市場才意識到這可能升級為全面持久戰。同時，我們國內的油脂板塊除了自身消費下滑外，還直接承受了來自外圍的全部壓力，連盤豆油、棕櫚油28日擊穿支撐出現跌停板。

結合現貨價格，以豆油現貨為例，如下圖所示，截至2月28日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5824.5元/噸，當日上午大連地區市場一級豆油主流報價約5830元/噸、天津地區約5800元/噸、日照地區約5810元/噸、廣州地區約5740元/噸。那么現階段哪些是影響油脂的強勢炒作題材？后期還需關注什么？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要介紹。

馬棕是拖累國內的最主要空頭

今年以來，馬來西亞棕櫚油市場持續走低，1月8日印度出臺政策，限制進口精煉棕櫚油，由于印度是全球最大的棕櫚油進口國，此舉令2020年1月份印度的棕櫚油進口同比減少27%，為594,804噸，這使得馬棕出口預期受到影響，雖然馬棕價格開始承壓走低，但近幾個月以來棕櫚油減產的題材不斷并有證實，直到2月中旬。

馬來西亞南方棕油協會(SPPOMA)發布的數據顯示,2月1—10日馬來西亞棕櫚油產量比1月同期大增33.6%。MPOA預計2月1-20日該國棕櫚油產量料較上月同期增加17.4%。

各機構數據顯示馬棕有增產跡象，此時馬棕的兩大客戶--印度有限制進口政策、中國抗疫消費需求重挫，這對于馬棕價格來說無疑雪上加霜。

吉隆坡2月25日消息，船運調查機構SGS周二公布的數據顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為970,094噸，較1月1-25日出口的1,015,226噸下降4.4%。

隨著馬棕并不喜人的出口數據陸續公布，另外馬來總理24日意外辭職，政治動蕩，加上該地區對新型冠狀病毒傳播的警惕，使得馬來西亞股匯債市走低，同時馬棕價格隨之突破新低。

2月28日，BMD指標5月毛棕櫚油期貨合約收低137馬幣，或5.57%，報每噸2,322馬幣，為2019年10月23日以來最低位。棕櫚油價格本周下滑11.44%，為2008年10月以來最大周度跌幅。棕櫚油期貨本月下滑10.8%，為連續第二個月下跌。植物經紀商Sunvin Group的研究主管Anilkumar Bagani表示:“棕櫚油期貨承壓，受累于原油及柴油重挫，此外，大商所棕櫚油期貨及CBOT豆油期貨下挫亦打壓市場。”

此前，筆者曾說過，如果馬棕2月底能給出個漂亮的月度出口數據，油脂板塊倒還尚有抵抗余地，但目前來看并不樂觀，美豆油、美原油的相繼走低也拖累馬棕，到頭來只得我們連盤油脂板塊被迫消化這波利空，有苦說不出。

繼續關注進口豆成本

圣保羅2月25日消息，據分析機構AgRural稱，截至2月20日，巴西農戶已經收獲了31%的2019/20年度大豆，相比之下，一周前為21%。2019年同期的大豆收獲進度為45%，五年同期平均收獲進度為30%。

美國農業部在2月20日到21日期間舉行了年度展望論壇活動。美國農業部發布的預測數據稱，2020/21年度（9月到次年8月）美國大豆產量預計為41.95億蒲式耳，同比增加18%，因為天氣條件預期良好。

隨著巴西新豆開始收割即將登陸國內市場，而兩個冬季待售且豐產的美豆也在緊盯中國市場，虎視眈眈。

據文華財經數據參考，2月25日美國大豆進口成本價為4005.85元，較上日跌62.43元，終結4連升。巴西大豆進口成本價為3060.15元，較上日跌50.07元，為連續第三日下降。阿根廷大豆進口成本價為2999.69元，較上日跌43.52元。

基于中國和美國1月15日簽署的第一階段貿易協議，中國承諾在2020公歷年采購363億美元美國農產品，2021年采購433億美元美國農產品。其中大豆占到美國對華出口農產品的50%以上。加之自今年3月2日起，國務院關稅稅則委員會接受相關中國境內企業申請，對自美采購的進口商品在一定期限內不再加征反制關稅，清單中包含進口黃大豆。那么在南北美豆互相競爭中國市場的時期，未來的進口大豆成本還需著重關注。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

總的來說，當前國內消費仍處恢復期,隨著后期進口成本下降，國內大豆壓榨利潤良好，節后油廠陸續恢復開機，雖然各機構計算數據方式不同，但截至2月23日當周，主流機構預估國內油廠開機率已在51-65%，豆油供應邊際增加。供增需減令國內油脂仍處于増庫存局面，豆油庫存已接近120萬噸，累庫較快。而外圍大豆產量預估上調，馬棕方面利空環繞，短期暫無有效利多題材，國內油脂板塊需要時間消化不利影響。

從盤面上來看，以連豆油2005合約為例，筆者預計的5620元/噸支撐位被一天擊穿，空頭壓力令節后以來的豆油期價遲遲無法脫離下行通道，下方暫無有效的支撐平臺參考位置，依然建議現貨經銷商維持謹慎策略。近期國內多地新增病例數量已明顯下滑，鐘南山院士稱中國疫情或在四月底得到控制，而據國外機構預測，美聯儲在3月降息概率大大增加，這將提振經濟發展，后期我國會否有新的扶持等鼓勵政策出現也值得拭目以待。漲跌是相互的，利空出盡后必然會有反彈，不管愿不愿意，你我都已經被卷入這場紛爭里了，每個人的利益都受到損失，只有共同扛過這次風波，才能迎來疫情結束后的消費報復性反彈。

（中國糧油信息網 辛顯明）