在5月11日筆者撰稿提示本周油脂市場炒作素材豐富之后，這一周五個交易日走下來，豆類油脂行情還真是忽漲忽降，幾乎每天都是過山車式的行情，弄得市場心態也是急劇變化。那么我們來簡單復盤下本周這些炒作題材，再提示下后期關注點。

現貨市場參考，如下圖所示，截至5月14日上午，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約9700元/噸，當日大連地區約9670元/噸、天津地區約9700/噸、日照地區約9750元/噸、廣州地區約9650元/噸左右，防城港地區約9650元/噸左右。較周初基本持平，但每日波動較大，周成交有所放量。

馬棕MPOB報告先行釋放利空

根據5月10日午間馬棕MPOB報告數據，馬棕4月期末庫存較上月意外大增7%至154.6萬噸，產量增7%至152.3萬噸，出口增13.2%至133.9萬噸；進口大幅下滑20%至11噸。打破此前市場預估的庫存料降預期，報告利空，直接壓制國內油脂板塊。而且臨近美豆USDA報告公布，美盤油料商品期貨資金也在10日晚間離場避險，外圍利空導致10-11日即本周一、二兩天內連盤豆類油脂承壓下跌，現貨市場順勢跟跌。

馬來封國及美豆報告前瞻較好

馬來總理10日晚間發表聲明宣布，因新冠肺炎確診病例居高不下，將從本月12日到6月7日在馬全國重啟行動管制令，以應對比之前更危險的此波新冠肺炎疫情。5月13日恰逢開齋節假期，12日午后馬棕期貨休市直至17日開始，雖然馬棕期貨對內盤失去指引，但棕櫚油方面消息較好。各船運機構數據顯示馬棕本月前10日出口環比增29~36%，而疫情嚴峻的印度方面數據也顯示，4月印度棕櫚油進口量同比去年增長82%，利好棕櫚油板塊。

同時，馬來12日開始封國也意味著我國未來一段時間進口棕櫚油到船或受影響，在食用油脂庫存偏低，需要豆油、棕櫚油替代和摻兌消費的情況下，棕櫚油基差近期走強，連棕期價較豆油表現更好。

另外，市場前瞻預期美豆USDA報告或調降美陳豆庫存和全球大豆期末庫存。這使得12-13日即本周三、四兩天連盤豆油油脂資金入場，再度大幅上揚，提振現貨市場跟漲。

美豆USDA報告利空及政策指引

5月13日凌晨，美國農業部（USDA）月度供需報告數據公布。2020/21年度：1、美豆產量41.35億蒲（上月41.35、上年35.52），出口22.80億蒲（上月22.80、上年16.82），壓榨21.9億蒲（上月21.9、上年21.65），期末庫存1.2億蒲（預期1.17億蒲，上月1.2、上年5.25）。2、巴西大豆產量預估1.36億噸（預期1.3605，上月1.36）。3、阿根廷大豆產量預估為4700萬噸（預期4685，上月4750）。4、全球大豆期末存預估為8655萬噸（預期8653，上月8687）。

2021/22年度：1、美豆種植面積8760萬英畝（上年8310萬英畝），單產50.8蒲/英畝（上年50.2），產量44.05億蒲（上年41.35），出口20.75億蒲（上年22.80），壓榨22.25億蒲（上年21.9），期末庫存1.4億蒲（預期1.38億蒲，上年1.2）。2、全球大豆期末存預估為9110萬噸（預期8812，上年8655）。

美陳豆供需數據未調整，期末庫存維持1.2億蒲，不及預期的1.17億蒲。巴西大豆產量維持1.36億噸，阿根廷大豆產量下調50萬噸至4700萬噸，不及預期4685萬噸。新作美豆庫存1.4億蒲，高于預期1.38億蒲，全球大豆期末庫存9910萬噸，高于預期8812萬噸，本輪報告果然出現套路，不及預期轉而對國際豆類油脂大宗商品利空。

另外，5月12日國務院常務會議要求，要跟蹤分析國內外形勢和市場變化，做好市場調節，應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。加強貨幣政策與其他政策配合，保持經濟平穩運行。

隨著市場對于上級領導的意見理解力逐漸加強，在12日黑色系商品期貨止漲回落后，13日即本周五，內盤商品期貨幾乎全線飄綠，疊加美豆報告利空壓力，資金大幅集中回撤，連盤油脂也承壓大跌，豆油現貨價格被動跟跌。

綜上所述，先跌再漲又跌形成了本周豆油過山車式的行情，各類題材炒作豐富，而國內豆油基本面又乏善可陳，庫存低位、油廠提貨排隊、買家采購謹慎的局面短期較難出現改觀，現貨市場更多是被動跟隨國際油脂趨勢而動。

現階段的豆類油脂行情，非常適合期貨投資者做短線投機套利，反復震蕩且幅度較大，日內看準方向見利就走即可。但對于沒有其他避險手段的現貨經銷商來說，簡直就是種折磨，暴漲兩天暴跌兩天的行情直接抑制下游買家采購積極性，而且即便剛需補貨，下好訂單貨剛裝車就開始虧損，近段時間多數現貨商可以說是白折騰還沒賺錢。

近期豆油庫存有所回升，南美大豆集中上市，隨著5-6月大豆大量到港，國內豆油供應偏緊格局將好轉，但是目前盤面凈榨利虧損嚴重可能一定程度限制供給增加情況，春夏季豆油累庫速度或不及預期那么快。連盤豆油雖波動較大，但仍處上升通道內，暫看短期高位震蕩，不急于立即做空。當前狀態，僅適合期貨投資者短線波段，現貨投資者逢低補剛需留存客戶即可，各地走貨較慢且暫無大趨勢行情可抓，暫無合適囤貨買點。后期需注意全球通脹炒作背景下的國外疫情、國際宏觀政策指導、美豆天氣炒作等。未來行情還需邊走邊看，筆者對秋冬遠期豆類油脂持有樂觀心態，三四季度豆油價格有望走出新高。

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（中國糧油信息網 辛顯明）