本周國內油脂行情波動幅度較大。周初馬來西亞棕櫚油局MPOB以及美國農業部USDA1月月度供需報告均已發布，雖然兩份報告分別為中性以及中性偏空，但國內連盤走勢相對堅挺，周內雖有大幅下滑，但直至周五棕櫚油、豆油主力合約均收于陽線。整體來看，隨著利空逐步消化，油脂繼續下行的空間比較有限，短期內或延續大區間震蕩為主。

豆油現貨市場參考價，截至1月16日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8480元/噸左右，其中大連地區約8280元/噸。天津地區約8380元/噸、日照地區約8410元/噸、張家港地區約8560元/噸、東莞地區約8580元/噸、防城港地區約8650元/噸左右。

美豆上漲仍顯乏力

本周美豆整體處于下行趨勢，周內跌幅為0.45%。周內美國農業部USDA發布了1月月度供需報告，此次報告偏利空。USDA1月定產報告中，美豆面積、產量、壓榨上調，但出口下調疊加期初庫存上調，美豆期末庫存3.5億蒲式耳，高于預期。巴西大豆新作產量也上調300萬噸至1.78億噸。不過周四、周五兩日美豆從低位反彈，主因是兩方面，其一據消息人士透露，美政府預計3月初敲定2026年RVO，配額大致在此前提案的水平，可能稍有變化。此外，預計將放棄懲罰可再生燃料及其原料進口的計劃。其二主要是大豆出口銷售及國內大豆壓榨需求強勁，美國全國油籽加工商協會（NOPA）發布的壓榨月報顯示，12月份大豆壓榨量創下歷史次高水平，達到2.24994億蒲，環比增長4.1%，同比增長8.9%，也略高于市場預期。但長期來看，美豆繼續走高的空間有限，主要是來自巴西豐產的壓制。巴西大豆收割工作剛剛開始。預計未來幾個月將主導全球大豆出口市場，制約大豆價格的上漲空間。

棕櫚油期價持續堅挺

周內馬來西亞棕櫚油期價波動幅度較大，但與上周相比仍呈上漲趨勢，周內漲幅為0.55%。周初公布的月度供需報告中產量以及庫存與預期幾乎一致，影響偏中性。但1月1-10日的出口船運數據、SPPOMA數據較好。周三印尼官員確認今年不會推出B50生物柴油摻混項目，使得盤面盤面連續兩日走跌。不過棕櫚油作為生物燃料摻混之一，受助于周四芝加哥豆油期貨飆升而出現上漲。特朗普政府將在3月初確定2026年的生物燃料摻混額度，這有助于消除困擾生物燃料行業數月之久的政策不確定性。另外在春節和齋月到來前，棕櫚油出口前景有望改善。船運調查機構稱，1月上半月馬來西亞棕櫚油出口量環比增長17.5%到18.6%，借此短期內棕櫚油行情或延續堅挺之勢。

油脂基差多平穩為主

本周國內三大油脂基差多以平穩為主，菜籽油基差上漲，主因是期價跌幅較大，市場貨源緊張。豆油方面，周內進口大豆拍賣成交率實屬罕見，進口大豆計劃投放近114萬噸，成交率100%，均價3811元/噸，此前市場傳言此次為春節前最后一次投放，市場擔憂后期大豆供給存缺口，參買熱情高漲。當前華北地區貿易商一豆基差在05+380~400、山東地區工廠一豆05+430~500不等。華東地區主流05+550、華南地區主流在05+550~620。棕櫚油方面，本周棕櫚油期基差仍以穩定為主，因進口利潤改善，我國有新增買船，疊加正處于需求淡季，市場仍是剛需為主；當前華北地區貿易商24度棕油05+110~120、華東地區基差在05+0、華南24度基差多在05-50。菜油方面，周內加拿大總理卡尼來華訪問，并與我國達成一項新的貿易協議，旨在削減雙方在電動汽車和油菜籽領域的關稅壁壘，意味著中加雙方貿易關系緩和。作為協議的關鍵內容，加拿大同意以6.1%的最惠國關稅稅率初步準入最多4.9萬輛中國電動汽車，較2024年實施的100%懲罰性關稅大幅降低。中國將在3月1日前將針對加拿大油菜籽的復合關稅稅率從目前的約84%大幅下調至15%左右。菜籽油關稅政策尚未公布，從我國當前的菜籽油供給格局來看，短期內利空消息已逐步消化，疊加菜籽采購以及加工仍需時間，現貨行情方面或依然保持堅挺之勢。川渝地區三級菜油基差為05+1000~1250，具體根據品質不同定價。華東地區三級菜油05+950~1000、華南地區05+1000~1350不等，貨源減少，現貨較少。

油脂后市展望

綜上所述，預計短期內國內三大油脂行情或延續區間震蕩。關注春節前進口大豆拍賣是否會繼續投放，以及工廠開機率的變化。國內棕櫚油方面，當前庫存高位，疊加性價比不高，其市場仍維持剛需。菜籽油方面，雖然與加方簽訂了相關協議，但需關注工廠壓榨利潤以及新季菜籽到港時間，當前仍無法改變菜籽油去庫存的現狀。不過各地輪換油密集出庫，可滿足市場需求，因此菜籽油繼續走高的空間有限， 建議適逢回調，三大品種可繼續適當補充剛需庫存。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。