隨著2020年的鐘聲響起，1月2日、3日兩個(gè)交易日國(guó)內(nèi)外油脂期貨仍是表現(xiàn)喜人的高位震蕩，內(nèi)盤連豆油、連棕櫚油、鄭菜油及外盤馬棕、美豆油均創(chuàng)下近一年多以來的新高，其中馬棕期價(jià)甚至觸及近三年高點(diǎn)，油脂市場(chǎng)開門紅為新的一年開了個(gè)好頭。相應(yīng)的，國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨價(jià)格也受期貨指引而延續(xù)良好勢(shì)頭，水漲船高。如下圖所示，以豆油為例，截至1月3日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約7152元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約7020元/噸、天津地區(qū)約7050元/噸、日照地區(qū)約7150元/噸、廣州地區(qū)約7230元/噸、北海地區(qū)約7050元/噸左右，國(guó)內(nèi)豆油各地現(xiàn)貨價(jià)格較一周前上漲100-200元/噸不等。由于近日中東局勢(shì)緊張，并令國(guó)際資本市場(chǎng)格外敏感，那么此次地緣性政治因素對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)影響如何？后期還需關(guān)注哪些題材？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要提醒。

地緣政治對(duì)國(guó)內(nèi)油脂或?yàn)闀簳r(shí)性影響

路透芝加哥1月3日?qǐng)?bào)道，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五重挫收低，分析師稱因中東緊張局勢(shì)加劇引發(fā)獲利了結(jié)，且令不確定性升溫。美國(guó)周五在巴格達(dá)機(jī)場(chǎng)發(fā)動(dòng)一場(chǎng)空襲，導(dǎo)致伊朗一名高級(jí)軍事指揮官喪生，隨后市場(chǎng)出現(xiàn)拋售。

而與美豆類市場(chǎng)走勢(shì)相反的是，NYMEX 2月原油期貨合約收漲1.87美元，或3.1%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶63.05美元，日內(nèi)高見每桶64.09美元，為自2019年4月以來最高。布倫特原油期貨收漲2.35美元，或3.6%，報(bào)每桶68.60美元，脫離69.50美元的盤中高點(diǎn)，為去年9月中沙特石油設(shè)施遇襲以來的最高水平。

我們知道，作為全球豆類大宗商品的定價(jià)中心，CBOT美豆的價(jià)格變化對(duì)于我國(guó)無論是進(jìn)口北美豆還是南美豆的成本價(jià)格，都具有指導(dǎo)意義，3日晚間美豆期價(jià)重挫將拖累國(guó)際豆類大宗商品，我國(guó)進(jìn)口大豆、豆油、豆粕也受其波及，當(dāng)日夜盤連豆油、連豆粕均有跟隨反應(yīng)。

不過值得注意的是，地緣政治關(guān)系緊張卻能大幅拉漲原油類商品價(jià)格，因豆油、棕櫚油等食用油脂在生物柴油方面作為主要的摻兌品種，且尤其是印尼于今年正式啟動(dòng)B30計(jì)劃（即在生柴中混摻30%棕櫚油），如果平時(shí)細(xì)心留意就能發(fā)現(xiàn)，原油市場(chǎng)窄幅震蕩倒是還好，一旦原油價(jià)格出現(xiàn)突然性大幅波動(dòng)，便會(huì)對(duì)國(guó)際各類油脂均帶來正相關(guān)的作用，原油大漲會(huì)對(duì)其他油脂帶來支撐。

觀察一下1月3日晚間各商品主力合約收盤漲跌幅度：美原油收漲3.04%；馬棕收跌0.29%；美豆收跌1.57%，美豆油收跌0.65%，美豆粕收跌1.37%；夜盤連豆二收跌1.75%，連豆油收跌0.5%，連豆粕收跌1.05%。有沒有發(fā)現(xiàn)什么？食用類油脂在原油的支撐下，表現(xiàn)出明顯的抗跌性。因此，筆者認(rèn)為無論地緣關(guān)系如何變化，在國(guó)內(nèi)油強(qiáng)粕弱暫時(shí)無法改觀的格局下，國(guó)內(nèi)油脂走勢(shì)仍較樂觀，而地緣政治或僅為暫時(shí)性的消息面炒作，大型利益集團(tuán)間迅速加劇沖突升級(jí)的概率不大。

     本月中旬?dāng)?shù)據(jù)報(bào)告或較理想

北京時(shí)間1月10日中午及次日凌晨，馬棕月度MPOB報(bào)告及美豆USDA月度供需報(bào)告將先后公布。

12月份的SPPOMA數(shù)據(jù)對(duì)于馬棕減產(chǎn)幅度基本都在20%以上，且MPOA給出的12月1-20日環(huán)比降幅又在16.38%。而后期不管是從季節(jié)性的角度來看，還是從干旱的角度來看，產(chǎn)量下降的幅度擴(kuò)大的概率可能會(huì)更大。加之印度將2020年1月1日后的毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從40%下調(diào)至37.5%，精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從50%下調(diào)至45%，對(duì)比過去的情況，我們有理由相信印度的采購(gòu)量將在未來一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)良好的漲幅。因此筆者認(rèn)為中旬馬棕報(bào)告數(shù)據(jù)或繼續(xù)炒作減產(chǎn)而中旬偏好，棕油價(jià)格上漲的核心邏輯或?qū)⒊掷m(xù)。

華盛頓1月3日消息：美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，美國(guó)對(duì)華大豆出口銷售總量同比增長(zhǎng)158.6%，上周是同比增長(zhǎng)214.1%。截止到2019年12月26日，2019/20年度（始于9月1日）美國(guó)對(duì)中國(guó)（大陸地區(qū)）大豆出口裝船量為907.2萬噸，高于去年同期的34.1萬噸。當(dāng)周美國(guó)對(duì)中國(guó)裝運(yùn)41.9萬噸大豆，上周是裝運(yùn)34.8萬噸大豆。由于12月中旬美豆USDA供需報(bào)告未做數(shù)據(jù)調(diào)整呈中性，而隨著我國(guó)將進(jìn)口美豆列入加稅排除清單，且增加進(jìn)口配額，美豆裝船及出口預(yù)期改善，加之兩大經(jīng)濟(jì)體首腦計(jì)劃于1月15日簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，筆者由此預(yù)測(cè)本月中旬美豆USDA報(bào)告有下調(diào)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的可能，整體或中旬偏好。

因此，隨著春節(jié)愈發(fā)臨近，較為值得注意的便是中旬的兩大數(shù)據(jù)報(bào)告對(duì)國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)的影響，筆者對(duì)此持樂觀態(tài)度，并持續(xù)追蹤關(guān)注。

國(guó)內(nèi)豆油基本面良好

據(jù)市場(chǎng)調(diào)查反映截至12月23日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量90.09萬噸，較上周的95.045萬噸降4.955萬噸，降幅為5.21%，較上個(gè)月同期111.33萬噸降21.24萬噸，降幅為19.08%，較去年同期的165.5萬噸降75.41萬噸降幅45.56%，五年同期均值122.52萬噸。

截止12月23日，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量72.53萬噸，較前一周71.33萬增1.7%，較上月同期的67.86萬噸增4.67萬噸，增幅6.9%,往年庫(kù)存情況：2018年同期42.32萬噸，2017年同期60.34萬，2016年同期27.65萬，2015年同期68.9萬，5年平均庫(kù)存為54.34萬噸，國(guó)內(nèi)主要港口工棕庫(kù)存14.32萬噸。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

因油企前期訂船不足，三季度油廠開機(jī)率不高，加之雙節(jié)及交割月臨近，部分油廠提前預(yù)留包裝油灌裝和交割用油，終端提貨逐漸加速，令國(guó)內(nèi)豆油散油渠道庫(kù)存出現(xiàn)缺口，市面供給不足疊加需求預(yù)期理想，使得上游豆油廠商出現(xiàn)限售和出庫(kù)排隊(duì)壓車現(xiàn)象。而隨著棕櫚油庫(kù)存逐漸緩增，且豆棕價(jià)差逐漸縮窄，以天津地區(qū)為例，當(dāng)?shù)匾患?jí)豆油及港口24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格差已低于400元/噸，成本增長(zhǎng)令買家對(duì)棕櫚油的采購(gòu)意愿漸漸轉(zhuǎn)移至豆油等相關(guān)替代油脂，且氣溫較低不利于棕櫚油消費(fèi)及運(yùn)輸，間接提高了豆油的市場(chǎng)份額。雖然國(guó)內(nèi)油企再訂美豆船已有豁免加稅的份額，但裝船運(yùn)至沿海港口還需時(shí)間，春節(jié)前國(guó)內(nèi)多地豆油供小于求格局較難改觀。

    綜上所述，地緣政治因素或?yàn)闀簳r(shí)性炒作題材，但無論緊張與否、美豆期貨資金如何回撤，原油類商品價(jià)格上漲對(duì)于馬棕及國(guó)內(nèi)食用油脂仍是有力支撐，且棕櫚油減產(chǎn)題材將是持續(xù)性的，中旬?dāng)?shù)據(jù)報(bào)告或較樂觀，國(guó)內(nèi)豆類油脂春節(jié)前需求及提貨相對(duì)理想。筆者認(rèn)為，考慮到物流運(yùn)輸?shù)确矫嬉蛩?，若有買家春節(jié)假期庫(kù)存不足，1月6日開始的當(dāng)周，或是春節(jié)前國(guó)內(nèi)油脂的末班車，在消息面炒作震蕩調(diào)整結(jié)束時(shí)便是最后的上車機(jī)會(huì)，短期國(guó)內(nèi)仍將維持油強(qiáng)粕弱格局。（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）