中東沖突已持續近兩個月之久，當前局勢反復，并未有明確結果落地，原油價格隨之波動頻繁。不過但從國內當前油脂走勢來看，原油其影響逐步減弱，部分品種行情逐步回歸至基本面。隨著季節性消費淡季的來看，國內三大油脂走勢或將易跌難漲。

美豆呈下行趨勢

本周芝加哥大豆期貨穩中小幅下行，活躍合約收跌0.7%。原油期價暴跌，拖累其行情。伊朗外長宣布霍爾木茲海峽在以色列和黎巴嫩之間為期10天的停火期間“完全開放”后，能源價格周五出現暴跌。不過美豆新作已開始進入播種期，干旱支撐其價格。最新的干旱監測報告顯示，截至4月14日，美國大豆產區處于干旱的比例下降2個百分點至29%，但高于去年同期的23%。當前巴西國家商品供應公司（CONAB）周一發布的作物進展報告稱，截止4月11日，巴西2025/26年度大豆收獲進度為85.7%，高于上周的82.1%，落后于五年同期均值85.9%，也落后于去年同期的88.3%。同時布宜諾斯艾利斯谷物交易所維持阿根廷大豆產量預估不變，仍為4850萬噸。迄今為止，阿根廷大豆收割工作已完成6%。南美大豆豐產預期實現疊加美大豆新作種植面積增加的背景下，限制美豆走高的幅度。

馬來西亞棕櫚油止漲下跌

本周馬來西亞棕櫚油期貨延續下跌走勢，主因是原油價格回落以及產地出口疲軟拖累。其一周五油價下跌逾3%，因為周末美國和伊朗可能舉行進一步談判，以及黎巴嫩和以色列達成10天停火協議，提振了投資者對中東戰爭可能即將結束的希望。油價下跌削弱生物燃料價格前景，而棕櫚油是馬來西亞和印尼生產生物燃料的原材料。其二，受原油價格大幅上漲影響，使得買家進口成本逐步走高，限制了下游的需求，特別是來自中國以及印度的需求，船運調查機構稱，4月1-15日期間馬來西亞棕櫚油出口量環比降低34%左右。隨著產地步入增產周期，即便生柴摻混政策增加了對棕櫚油的需求，但產量增加抵消了棕櫚油用量，使其價格或難大漲。

油脂基差平穩為主

周內國內油脂主力合約期價下行，跌幅明顯，其中豆油2609險破8300點支撐。棕櫚油盤中跌至9200點、菜籽油隨著加拿大菜籽到港并進入壓榨期，使得盤面持續期間震蕩為主，缺乏上漲動力，三大油脂基差易跌難漲。豆油方面，截至周五華北地區貿易商一豆基差在09+180~190、山東地區工廠一豆05+150~240。華東地區主流05+350、華南地區主流在09+300~320。棕櫚油方面，季節性消費旺季雖至，但基于性價比低以及高庫存的影響下，基差仍在小幅下行。當前華北地區貿易商24度棕油05+60~70，基差穩定、華東地區基差在09-130、華南24度基差多在09-100，成交可議價。菜油方面，現貨供給逐步寬松，基差下行，但市場購銷仍以剛需為主。當前川渝地區三級菜油基差為05+450~550左右、華東地區三級菜油05+640~650、華南廣東地區三級菜籽油基差為05+160，基差大幅下行，并且貿易商提貨不限量、遠月7-9月為09+80~100。

油脂后市展望

綜上所述，原油價格漲跌已對油脂指引逐步減弱，因此短期國內油脂已步入震蕩區間，等待新消息的指引。國內現貨基本面，從供應上來看，國內大豆陸續到港，5月份到港超1000萬噸，因多為巴西大豆，自身屬性水份偏大，使得工廠開機率將會穩步提升，豆油庫存有望止降回升。棕櫚油市場多為剛需，仍維系去庫存。加拿大菜籽已到港，進入壓榨環節，國內三大油脂庫存充足。消費端，即便將迎來五一小長假，但消費信心不足，疊加近期油脂重心下移，使得市場多維系隨用隨采的策略。因此預計短期內豆油行情或延續區間震蕩整理為主，成本支撐其底部，但需求偏弱限制走高幅度，短期內隨用隨采即可，關注周邊工廠停開機情況。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。