本周國內油脂一改前期的區間震蕩走勢，三大油脂底部重心上移，周內棕櫚油領漲豆油以及菜籽油。本輪油脂上漲的核心來自于印尼將從7月1日起停止進口補貼的低等級Solar柴油，疊加市場炒作厄爾尼諾現象，使得油脂期價大幅走高。不過仍是缺乏新的利多題材，油脂恐難持續上漲。

美豆大區間震蕩

本周芝加哥大豆期貨漲跌互現，周內曾一度漲至一個月新高，主因是國際原油和芝加哥豆油大漲，中西部降雨或放慢春播工作，技術性買盤活躍。不過中長期來看，美豆持續上漲仍有壓力。一方面，全球大豆供給較為寬松。國際谷物理事會（IGC）發布最新預測，2026/27年度全球大豆產量預估下調100萬噸至4.41億噸，不過仍將是歷史最高水平，比上一年度增加3.03%。2026/27年度全球大豆期末庫存預估下調340萬噸至7520萬噸。另一方面，美豆新作種植進度較快，周一美國農業部發布的作物進展報告顯示，美國大豆播種工作繼續推進，領先去年以及歷史均值，也是歷史同期最快進度。雖然降雨可能阻礙大豆種植進度，但分析師普遍認為現階段播種延遲對單產影響有限。

馬來西亞棕櫚油大漲

本周馬盤棕櫚油大幅走高，周內前三日連續上漲，主因是中東局勢緊張使得原油價格上漲以及印尼停止進口柴油，計劃于7月份全面實施B50政策帶動，政策的實施將增加棕櫚油的消耗，帶動其連盤期價走高從傳導至國內連盤棕櫚油。同時近期厄爾尼諾現象的炒作，加速了其上漲的速度。不過此輪上漲能否持續，仍有一定的壓力。產地即將步入增產周期，產量增加以及出口較弱，制約其上漲高度。由于缺乏節日需求，4月1-20日馬來西亞棕櫚油出口量環比降低26%左右。雖然今年有厄爾尼諾現象發生的概率，但對其造成的減產具有滯后性，因此在無新的題材下，此輪上漲或難持久。一旦中東局勢再生變化，原油價格下跌，或阻礙生柴政策發展進程。

油脂基差繼續走跌

周內國內油脂主力合約堅挺上漲，各地現貨基差穩中趨弱，市場需求一般，五一假期提振有限。豆油方面，當前華北地區貿易商一豆基差在09+170~180、山東地區工廠一豆09+120~220。華東地區主流09+300、華南地區主流在09+180~270。棕櫚油方面，周內期價大幅上行，各地基差穩中趨弱，因自身價格較高，多呈現有價無市的狀態。當前華北地區貿易商24度棕油05+60~70，基差穩定、華東地區基差在09-140、華南24度基差多在09-100，成交可議價。菜油方面，加拿大菜籽已陸續到港進行壓榨，菜籽油庫存穩中有增，但供給壓力尚未到來，沿江工廠預計在本月底陸續開機， 5月中旬供給將逐步轉為寬松。當前川渝地區三級菜油基差為09+450~550左右、華東地區三級菜油09+640~650、華南廣東地區三級菜籽油基差為09+240、遠月7-9月為09+60~80，與上周相比基差下跌20。

油脂后市展望

綜上所述，短期內受助于外圍原油以及資金情緒的影響，油脂價格迎來上漲且底部重心上移。不過中長期來看，缺乏實質性利多，此輪上漲或難續。現貨基本面來看，國內三大油脂庫存充足，五月份大豆預計到港達1000萬噸以上，工廠開機率上升，豆油庫存有望進一步累積。當前三大油脂成交低迷，眼下五一備貨熱情不高，都將限制其進一步走高的幅度。建議待利多消息消化后，適逢盤面回調再補充庫存。下周臨近小長假，面臨提保以及資金避險需求，不排除仍有回調的空間。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。