周五市場反映，華東現貨最低價格跌至2810元/噸，5~7月一口價報價基本都是2800元/噸左右。目前部分地區壓車仍未完全緩解，那么后期待油廠豆粕庫存回升，豆粕價格是否會再創新低？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至5月22日，國內主要地區油廠平均報價在2911元/噸左右。其中山東地區2900元/噸，華東地區2860元/噸，大連地區2990元/噸，天津地區2940元/噸，廣東地區2880元/噸。            

USDA報告偏多兌現后的情緒回落

5月USDA供需報告作為2026/27新作物年度的首份平衡表，預估需求超預期，因此增產但降庫存，對期貨走勢偏利多。報告顯示，新作美豆期末庫存僅3.1億蒲式耳，遠低于市場平均預期的3.53億至3.64億蒲式耳。需求端壓榨量上調至27.5億蒲、出口量上調至16.3億蒲，這份報告為美豆市場構建了階段性底部支撐，也為后續的天氣炒作預留了想象空間。然而，利多兌現之后，市場交易邏輯迅速回歸弱現實。美豆出口需求持續疲軟疊加南美豐產壓力，期價沖高回落。從CBOT大豆的沖高回落到國內連粕的跟漲有限，報告實際上已完成對價格的短期提振。短期內這份報告對現貨的直接影響不大，但通過美豆底部抬升，間接鞏固了遠期進口成本，使得現貨即便下行，空間或也相對有限。

特朗普訪華會晤缺乏具體細節

中美貿易關系也是影響豆粕定價的核心因素。上周中美元首北京會晤達成多項經貿共識，白宮預計中國將在2028年前每年采購170億美元的美國農產品，且北京早在去年10月即已承諾自2026年起未來三年每年進口2500萬噸美豆。然而，協議具體細節并未完全塵埃落定。中國買家是否真正愿意擴大采購，仍取決于巴西大豆和美豆的性價對比以及國內的實際需求。畢竟當前巴西大豆在價格上具有明顯優勢，關稅暫停等政策也不確定能否落實。中國對美豆的依存度2025年已降至15%，采購主動權明顯增強。因此，若僅停留在口頭承諾而無實質性訂單落實，美豆價格難以獲得持續上行動力，國內豆粕的進口成本也可能重返低位。

現貨市場多空博弈且心態謹慎

豆粕現貨市場近緊遠松的預期持續打壓市場補庫積極性。五一節后補庫需求集中釋放，下游提貨積極性較高，加上前期部分工廠因大豆銜接問題停機，提貨需排隊，市場現貨供應階段性偏緊。截至上周，國內主要油廠豆粕庫存已降至30萬噸以下的年度低位，油廠現貨偏緊現狀已持續半月有余。截至本周五，現貨供應偏緊狀況雖有緩解，但東北、華北和山東地區反映，部分油廠壓車仍在3天左右。然而，遠端的供應壓力正在急劇累積。5月南美大豆到港量預計達1000萬噸以上，市場預計5~8月月均到港或達1100萬噸。隨著大豆逐漸到廠，各地油廠開機率目前已回升至60%左右，豆粕產出持續增加，市場難以持續挺價。因此，華東2800元/噸左右的報價可能只是第一道防線，若累庫速度超預期，進一步下行并非沒有可能。

綜上所述，短期內豆粕行情或將偏弱震蕩運行。但是2800元/噸的豆粕現貨已是相對較低的價格，不建議過度看空，逢低可補足剛需，待油廠豆粕庫存恢復至能正常裝車后再隨用隨采。后續關注厄爾尼諾現象對美豆新作的影響以及中美有關大豆進口的具體政策落地。同時關注5月25日13:30的進口大豆拍賣。欲了解多油粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。