本周國內油脂維持大區間震蕩，其中棕櫚油曾一度領漲其他油脂。不過周內原油價格仍是主導油脂市場的主要因素。中東局勢出現緩和，導致周三原油價格暴跌近6%，拖累油脂行情整體表現。展望6月份，隨著大豆集中到港，國內工廠開機率提升，三大油脂庫存齊升，油脂價格上漲或仍有阻力。

本周美豆略微上漲

本周美大豆期貨上漲1.7%，作為對比，上周下跌2.6%。下周一美國市場將因陣亡將士紀念日休市，未來三天中東局勢可能發生變化，促使空頭入市平倉。當前美豆價格上行仍有阻力。一方面南美巴西大豆收割進入尾聲，各機構預測產量數據達到1.8億噸上方。同時布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四表示，由于收割工作進展順利，單產高于預期，阿根廷2025/26年度大豆產量預計將達到5010萬噸，高于此前預估的4860萬噸。阿根廷大豆收割工作已完成了75%，較一周前提高了17%，全球大豆供給就是寬松的格局。另一方面，白宮宣布中國承諾在未來三年內每年購買至少170億美元的美國農產品，大豆除外。美豆新作在種植面積增加的背景下，中美領導人磋商后并未增購美豆，使得美豆價格上漲仍顯乏力。

馬來西亞棕櫚油大漲大跌

本周馬盤棕櫚油基準合約上漲1.08%，此前三周分別下跌1.95%，1.58%和0.52%。此輪上漲的主因是印尼新政策出臺，印尼計劃設立一個集中出口機構，負責包括棕櫚油在內的關鍵大宗商品的出口，這引發了人們對過渡期可能出現供應中斷的擔憂，而這可能有利于馬來西亞的棕櫚油出口，借此馬來西亞棕櫚油期價大幅走高。另外中東局勢不穩，也使得原油價格暴跌后再次反彈，周五全球基準的7月布倫特原油期貨上漲0.96美元或0.94%，報103.54美元/桶。中長期看需關注印尼政策落地以及實施情況，不過產地已步入增產周期，庫存壓力逐步增大，出口疲軟或限制棕櫚油走高的空間。北京時間下周一將發布5月1-25日的棕櫚油出口數據。

油脂基差相對堅挺

周內國內油脂呈現大區間波動，各地成交相對較好。豆油方面，本周工廠陸續恢復開機，豆油庫存穩步回升，因盤面波動幅度較大，各地基差相對堅挺，漲跌互現。當前華北地區貿易商一豆基差在09+110~120、山東地區工廠一豆09+140~210，低基差上漲20。華東地區主流09+300、華南地區主流在09+130~300，其中廣東基差堅挺，貨源偏緊。棕櫚油方面，周內進口利潤改善，國內庫存處于同期高位，市場成交較前期好轉，但大部分地區仍處于有價無市的狀態。當前華北地區貿易商24度棕油09-20~30、華東地區基差在09-170、華南24度基差多在09-100，成交可議價。菜油方面，隨著開機率的提升，供應方面逐步由緊張轉為寬松，但各地油廠反饋，除了少量補庫外，現貨成交寥寥，畢竟與豆油間價差較大，性價比較低。當前川渝地區三級菜油基差為09+400左右，仍以輪換油為主、華東地區三級菜油09+640~650，基差堅挺、華南廣東地區三級菜籽油基差為09+120~130、遠月7-9月為09+60~80。

油脂后市展望

綜上所述，短期內國內油脂或延續區間震蕩整理，等待新的消息指引。國內現貨基面不容樂觀，各品種供強需弱的格局將延續。5-7月份為大豆到港高峰期，自上周起國內工廠開機率穩步回升，豆油庫存進一步累積。各地油廠以及經銷商反饋，當前國內餐飲消費十分低迷，各地走貨不暢已成常態，疊加二季度均為季節性消費淡季，使得基差不排除有進一步走低的可能，因此即便有宏觀消息帶動，油脂整體行情沖高動力有限，建議適逢低點依舊保持隨用隨采即可。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。