近期豆粕市場籠罩在多重利空的陰影之下：內有海關通關天數變少，外有南美豐產供應和北美種植進度加快。后續隨著進口大豆到港逐漸增多，豆粕現貨價格能否繼續下跌？豆粕的底又在哪里？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至5月27日，國內主要地區油廠平均報價在2874元/噸左右。其中山東地區2870元/噸，華東地區2830元/噸，大連地區2880元/噸，天津地區2920元/噸，廣東地區2840元/噸。            

市場再傳進口大豆拍賣

昨日市場傳：“為應對進口大豆集中到港，近期國家糧食交易中心啟動進口大豆拍賣工作。本次投放節奏明確，預計每周拍賣量達20萬噸，通過有序投放提前騰挪倉儲庫容，保障后續進口大豆順利接卸與流轉。”該消息未被證實，大概率為假消息。即使為真消息，未來幾個月大豆和豆粕供應逐漸充足，除非進口大豆拍賣底價明顯低于市場心理預期，否則成交量或相對有限，進而對市場的影響也有限。后續關注官方公告，如果有新的拍賣，關注拍賣底價和最終成交情況。

供應寬松預期逐漸兌現

如果說國內庫存逐漸止跌轉增是豆粕價格的近端壓力，那么南美增產和北美播種進度加快則是預期壓力，然而，豆粕價格并非可以一落千丈。截止5月22日，巴西2025/26年度大豆收獲進度為99.0%，2025/26年度大豆收割已接近完成。USDA將巴西大豆產量維持在1.80億噸的歷史高位，StoneX甚至預計將達到創紀錄的1.8162億噸。巴西正值出口高峰期，ANEC預計5月份巴西大豆出口量將達到1613萬噸。除此之外，近日美豆因春播速度超過歷史均值以及國際原油期貨下跌等因素在1200點位以下震蕩，但是巴西大豆出口并未陷入被動局面，近月貼水持穩甚至小幅上漲。綜合來看，供應寬松預期基本坐實，但進口成本仍有較強支撐，豆粕現貨的下方空間或相對有限。

國內剛需與市場心態

首先，當前國內油廠豆粕庫存絕對水平仍然偏低，部分油廠壓車未完全緩解，豆粕尚未進入累庫的實質性階段，這意味著現貨短期內還有一定抗跌性，后續逐漸進入飼料需求旺季，剛需采買也將對現貨價格形成支撐。其次，根據油廠買船節奏及進口成本來看，市場估算M2607合約進口成本在2800元/噸附近，M2609合約成本在2900元/噸，疊加豆粕現貨市場前期多次在2800元/噸左右止跌企穩或反彈，說明2800元/噸左右的豆粕或已達到終端采購的心理預期，若繼續下跌，市場謹慎的采買心態或將轉變，進而支撐豆粕現貨價格反彈。最后，在關注豆粕自身供需基本面的同時，不能忽視宏觀環境與相關品種的聯動影響。目前豆粕多重偏空因素基本明牌，但地緣沖突，美豆新作天氣以及國家政策等方面仍有出現突發利多的可能。

綜上所述，短期內豆粕行情或將維持低位震蕩。當前豆粕市場確實面臨著預期供應寬松的壓力，但從成本、近端供需、現貨心態以及外部宏觀環境來看，現貨下方支撐或要強于表面感知。過度看空不僅忽視了上下游豆粕庫存偏少的現實，也低估了成本端的抗跌能力與需求剛性的托舉作用。短期看底部震蕩仍將維持，繼續下跌的可能仍存，但中期看區間上移或仍是大概率的事件，在當前價位，貿然追空的風險已顯著大于機會。現貨采買結合自身情況靈活調整，以華東為例，若價格跌至2800元/噸以下，可及時補買剛需，風險相對較小。欲了解多油粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。