本周初國內油脂延續上周漲勢，整體維持偏強運行，其中棕櫚油、菜籽油交替領漲。豆油底部有較強支撐，但現貨基本面偏弱，隨著大豆集中到港、海關大豆通關時間縮短以及季節性消費淡季影響，工廠表示走貨相對一般，均執行前期合同為主。今日開盤國內三大油脂高開后大幅下挫，是否意味著這波反彈結束，開始調頭向下呢？不過在中東局勢反復、不穩，原油價格持續徘徊以及生柴政策指引下，油脂行情或延續易漲難跌的行情。

本周美豆低于1200美分運行

本周美大豆期貨維持震蕩走勢，主因是受累于全球大豆豐產以及自身新作墑情較好的影響。昨日成交最活躍的7月期約收低0.5%。美國農業產區天氣條件有利，加上需求疲軟以及南美洲收成強勁，對玉米和大豆價格構成壓力。一位分析師稱，天氣是主要因素，而且美國農戶手中還有大量舊季庫存，這些庫存必須在新作上市前消化掉。截至5月31日，美國大豆播種工作完成87%，上周79%，上年同期83%，五年均值80%。今年首份作物狀況評級報告顯示，大豆優良率為66，上年同期為67%。咨詢機構StoneX公司將巴西2025/26年度大豆產量預估上調18萬噸至1.818億噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱，截至5月27日當周，阿根廷2025/26年度大豆收獲進度為84.6%，高于一周前的74.7%，較去年同期領先10個百分點。全國大豆平均單產達到每公頃3.23噸，為2018/19年度以來的歷史次高水平，全球大豆供給寬松格局不變，壓制美豆價格反彈。

馬來西亞棕櫚油價格堅挺

本周前兩日因適逢馬來西亞公共假日，期貨市場休市，暫無指引。不過當前因印尼總統普拉博沃的政府近日啟動戰略大宗商品的集中出口管理改革。自周一（6月1日）起，棕櫚油、煤炭和鐵合金等關鍵商品率先進入過渡階段，未來將逐步由新成立的國有企業——印尼資源公司（DSI）統一負責出口業務。這項改革被視為近年來印尼資源產業最重大的制度調整之一，其影響將波及全球能源，農產品等市場。同時馬來西亞即將在6月1日推出B15生物柴油，印尼將在7月1日推出B50生物燃料項目，這將長期提振兩國的棕櫚油國內消費需求，疊加市場擔憂即將到來的厄爾尼諾現象有可能擾亂棕櫚油生產。馬來西亞氣象局預測2026年6月至7月將開始出現厄爾尼諾天氣，并可能持續到2027年初，借此多重利好，支撐其棕櫚油價格。

油脂基差相對堅挺

周內國內油脂延續偏強震蕩整理，各地基差逐步走弱，畢竟現貨基本面偏弱。其中豆油周度壓榨量再次回升200萬噸以上，豆油進入季節性累庫，全國庫存總量超100萬噸，各地基差小幅下跌。當前華北地區貿易商一豆基差在09+80~100、山東地區工廠一豆09+150~200。華東地區主流09+220~250、華南地區主流在09+140~290，其中廣東基差堅挺。棕櫚油方面，上周我國進口利潤改善，有新增買船，整體供給寬松，基差穩步下跌，各地仍以剛需成交為主。當前華北地區貿易商24度棕油09-20~30、華東地區基差在09-190基差跌20、華南24度基差多在09-100~120，成交可議價。菜油方面，上周開始期價大幅拉漲，一方面受助于歐洲生柴政策。另一方面，華南地區工廠有停機，壓榨不及預期，以及產地加拿大大草原各省大部天氣狀況良好，油菜籽春播工作取得進展，但仍遠遠落后于去年同期，使得期價快速拉漲，國內現貨供給壓力不大，使得基差保持堅挺。當前川渝地區三級菜油基差為09+400左右、華東地區三級菜油09+640~650，基差堅挺、華南廣東地區三級菜籽油基差為09+100~180、遠月7-9月為09+80。

油脂后市展望

綜上所述，短期內國內油脂或呈穩中偏強的態勢，預計此輪回調幅度有限。雖然當前油脂跟隨原油聯動性減弱，但原油價格仍能給予油脂底部較強的支撐。目前各國推行生柴政策，間接支撐油脂行情。現貨基本面，當前國內三大油脂庫存充足，高于往年同期，其中豆油持續累庫，但部分工廠已售遠月合同，執行合同為主。因此在外圍宏觀偏強的背景下，建議適逢回調補充必要的剛需庫存，即便當前處于季節性消費淡季，切莫盲目看空。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。