五月近半，豆粕現貨價格不僅沒有如期下跌，反倒不斷上漲，看空卻被迫高價補庫已是市場常態。USDA報告已定，特朗普訪華擾動市場人心，后續豆粕現貨行情如何發展？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至5月13日，國內主要地區油廠平均報價在2966元/噸左右。其中山東地區2960元/噸，華東地區2960元/噸，大連地區3040元/噸，天津地區2970元/噸，廣東地區2930元/噸。            

USDA報告：中性偏多，市場價格支撐強

5 月 USDA 大豆供需報告整體呈現偏利多基調，新舊作庫存雙雙下調。舊作美豆期末庫存下調至3.40億蒲，新作預估僅3.10億蒲，遠低于市場預期3.6億蒲，新作年度供需格局中性略偏緊，市場價格支撐力度增強。報告維持前期播種面積、收獲面積及趨勢單產預估，新作產量處于近十年高位。庫存回落原因主要是需求端：美國壓榨產能持續擴張與生物燃料需求大幅增長；出口預估整體則較保守，充分考量南美大豆充裕供應與中國采購的不確定性。不過本次報告僅為新作行情定價開端，短期對美豆盤面形成底部支撐，后續市場交易重心將轉向美豆產區天氣、實際種植面積變動等因素。

特朗普訪華：政策預期不確定性強

特朗普訪華以及中美會談的相關結果或將主導近期市場情緒波動。圍繞此次訪問，市場存在兩種截然不同的預期：樂觀情景下，中美達成新一輪大豆貿易協議，中國可能承諾采購數百萬噸美豆，這將直接提振CBOT大豆價格，并通過成本傳導推升國內豆粕遠期成本；悲觀情景下，若雙方未能取得實質性進展，美豆出口前景承壓，全球大豆供應過剩壓力將進一步凸顯。當前市場主流觀點傾向于特朗普大概率會推動一定規模的農產品采購，尤其是大豆和玉米，但采購的規模、價格、船期等細節仍是未知數，這種不確定性使得資金在博弈中保持謹慎，盤面易出現反復拉鋸現象。

現貨市場：近緊遠松，壓力轉換或較快

當前豆粕現貨市場最顯著的特征是近緊遠松。從近端看，雖然國內油廠大豆庫存逐漸回升，但豆粕庫存跌至35萬噸以下的年度低位，部分地區油廠仍因大豆銜接問題被迫停機或限量提貨，壓車問題節后凸顯，本周才逐漸緩解。下游飼料企業物理庫存偏低，剛需補庫需求仍在。現貨價格抗跌，截至昨日，市場低價維持在2900元/噸左右。然而，遠端的供應壓力正在積聚，5月整體預估進口大豆到港超1000萬噸，中下旬或將進入集中到港高峰。目前油廠開機率在55%左右，后續持續回升的概率較大。豆粕庫存一旦進入快速累積階段，現貨價格將明顯承壓。

綜上所述，短期內豆粕行情或將震蕩運行。特朗普訪華成果決定了成本端的上方空間：若采購協議落地且規模可觀，美豆有望突破1250美分，帶動國內豆粕盤面重心上移；反之，若預期落空，則成本端支撐弱化。南美到港節奏決定了現貨端承壓的時間點：當前豆粕庫存低位為市場價格走弱提供了短期緩沖，但隨著后續進口大豆到港放量，現貨拐點可能出現在5月下旬至6月初。同時關注今日午后13:30的進口大豆拍賣結果。欲了解多油粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.lyslgn.com）以及APP（http://m.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。